20210423-浙商证券-通信运营行业专题报告_DOU历史新高_行业加速增长_7页_899kb

报告摘要

通信运营Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

2021年1-3月，通信运营行业整体呈现加速增长态势，电信业务收入和总量均实现显著提升，行业拐点确立，运营商投资价值凸显。报告重点分析了电信业务、新兴业务、移动业务以及投资建议等方面。

主要观点

电信业务增速显著提升：
1-3月电信业务收入累计完成3601亿元，同比增长6.5%，较2020年全年增速提升2.9个百分点，较1-2月增速提升0.7个百分点，增速持续放大，超出市场预期。
新兴业务成为主要增长引擎：
三大运营商积极布局IPTV、IDC、大数据、云计算、人工智能等新兴业务，1-3月相关业务收入达557亿元，同比增长27.2%，在电信业务收入中占比15.5%，拉动整体增长3.5个百分点。
区域发展差异明显：
东部地区在新兴业务收入上占优，中西部地区增速迅猛，北京、上海新兴业务收入占比超25%。
移动业务回暖：
移动数据及互联网业务收入同比增长0.5%，扭转前两个月负增长态势。3月DOU（户均移动互联网接入流量）达12.74GB，同比增加3.24GB，创历史新高。移动短信业务收入同比增长16.8%，主要受益于价格提振和疫情缓解。
5G用户渗透率提升：
截至3月末，5G手机终端用户连接数达2.85亿户，渗透率提升至17.8%，较2020年底提升5.4个百分点。5G用户在DOU和ARPU方面的增长对移动业务改善起到关键作用。
投资建议：
电信行业进入增长周期，运营商基本面稳中向好，估值处于历史低位，投资价值凸显。H股中国移动、中国电信、中国联通的PB（市净率）分别为0.80、0.51、0.36倍，显著低于历史中枢和全球可比水平。同时，运营商股息率较高，具备长期投资吸引力。

关键信息

收入增长：
- 电信业务收入：3601亿元，同比增长6.5%
- 电信业务总量：3845亿元，同比增长27.4%
- 新兴业务收入：557亿元，同比增长27.2%
- 移动数据及互联网业务收入：1591亿元，同比增长0.5%
- 固定数据及互联网业务收入：626亿元，同比增长9.6%
DOU创新高：
- 3月DOU为12.74GB/户，同比增加3.24GB/户
- 5G用户渗透率：17.8%，较2020年底提升5.4个百分点
股息率与估值：
- 中国移动、中国电信、中国联通H股PB分别为0.80、0.51、0.36倍
- 股息率较高，具备吸引力
区域表现：
- 东部地区新兴业务收入342.2亿元，同比增长23.9%
- 中西部地区新兴业务收入增长超40%
- 北京、上海新兴业务收入占比超25%
行业评级：
- 通信运营Ⅱ行业评级为“看好”