20231106-东方财富证券-光启技术-002625.SZ-2023年三季报点评_剥离汽车零部件业务_盈利能力改善_4页_369kb

光启技术2023年三季报总结

核心业务调整：

• 剔除汽车零部件业务后，盈利能力显著提升。
• 财务表现：
  • 2023年前三季度营收**同比增长4668%至1224亿元，归母净利润同比增长5027%**至447亿元。
  • 毛利率从41.02%升至48.17%，净利率从32.23%升至37.17%。
  • 费用率优化：销售/管理费用率合计下降346%，主要因财务费用减少。

产能与战略：

• 基地一期产能扩至60吨/year，目前满负荷生产。
• 增资4亿元投资子公司，专项支持超材料研发与产业化项目，增强产线能力。

投资展望：

• 预测2023-2025年营收：1608亿→2007亿→2778亿元，净利润从600亿增至1108亿元。
• PE从125降至27倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 市场竞争加剧及国防预算增长不及预期。
• 资产负债率已于2022-2025E期间升至1057%-1218%，关注偿债能力及运营现金流。