20250827-山西证券-光启技术-002625.SZ-超材料业务持续快速增长_生产基地建设稳步推进_5页_399kb

光启技术（002625.SZ）2025年中报分析与展望

核心业务发展

1. 营收与利润情况
   2025年上半年公司营业收入达9.43亿元，同比增长10.70%，归母净利润3.86亿元，同比增长6.75%。超材料产品收入9.36亿元，增幅47.35%，但研发业务收入同比下滑98.89%。总体反映主营业务增长稳健。

2. 超材料技术优势
   公司是国内首家实现超材料全产业链量产的企业，技术壁垒高，需求持续提升，已打破量产瓶颈，拟通过多个新生产基地建设提升产能（709基地二期及905/906基地一期）。

财务与生产预测

• 业绩预期：预计2025-2027年每股收益分别达到0.34元、0.44元、0.55元，对应8月26日收盘价，PE分别为153.6倍、119.8倍、95.6倍。山西证券维持“增持-A”评级。
• 财务优化：毛利率由45.9%提升至52.8%，净利率由39.0%降至35.9%，显示成本控制压力但仍保持领先盈利能力。

风险提示

下游需求变化、超材料研发节奏滞后、募投项目进度不达预期及产能释放节奏影响交付能力，是三大主要经营风险。

总结要点

光启技术超材料业务持续高速增长，产能扩张支撑未来三年稳健增长。尽管利润增速略低于营收，但新生产基地投产将显著提升交付能力。当前估值较高，需关注产能释放进度与下游验证进度。