机械行业“科创板~高端制造”系列报告：科创板，助推高端制造产业突破、估值重构-20190402-国金证券-33页_3mb

机械行业研究总结

核心内容

本报告主要聚焦于科创板对高端制造及新材料产业的推动作用，并分析了机器人、半导体设备、航天航空装备三大领域的投资机会与市场前景。报告指出，科创板的设立将为具备核心技术、成长性强的机械军工企业提供新的融资渠道，助力其突破发展瓶颈，实现估值重构。

主要观点

1. 科创板定位：

   • 科创板旨在支持“硬科技”企业，其上市条件更加注重核心技术与成长性，而非传统营收和利润指标。
   • 科创板有望成为“中国版纳斯达克”，推动中国高端制造产业创新和突破。

2. 重点支持领域：

   • 高端制造与新材料是科创板重点支持领域之一，包括机器人、半导体设备、锂电设备、航天航空及新材料等。
   • 未来5年，中国半导体设备市场规模年均复合增速接近30%，国产替代进程加快。

3. 机器人产业：

   • 中国是全球最大的工业机器人应用市场，但核心零部件仍依赖进口。
   • 服务机器人需求旺盛，尤其在家庭、教育、医疗等领域。
   • 国内企业正在加快突破核心零部件国产化，部分企业已实现量产。

4. 半导体设备：

   • 中国大陆半导体销售额增速领跑全球，但自给率低，进口依赖度高。
   • 国内企业在光刻机、刻蚀机、PVD等设备领域取得进展，逐步进入高端生产线。
   • 未来随着晶圆厂建设，半导体设备订单将集中释放，市场空间广阔。

5. 航天航空装备：

   • 卫星产业和飞机制造是航天航空装备的重要组成部分，发展潜力大。
   • 北斗系统正在全球服务，卫星通信终端市场有望达到百亿级别。
   • 军用飞机制造将进入放量阶段，航发国产化值得期待。

关键信息

1. 科创板相关数据

2. 科创板上市条件

3. 重点推荐企业

• 机器人：机器人（300024）
• 半导体设备：北方华创（002371）、中微半导体（未列代码）
• 航天航空装备：中直股份（600038）、航发动力（600893）

4. 机器人产业现状

• 市场规模：2018年我国机器人市场规模达84.7亿美元。
• 核心零部件：减速器、伺服电机、控制器占机器人成本70%，目前主要依赖进口。
• 国内企业进展：如上海机电、双环传动、秦川机床等企业正在推进国产替代。

5. 半导体设备产业

• 全球市场：2018年全球半导体销售额为4689.6亿美元，同比增长15.8%。
• 国内表现：中国半导体销售额达1581亿美元，增速全球领先。
• 设备国产化：部分企业已进入高端生产线，如中微半导体（5nm）、北方华创（28nm）。

6. 航天航空装备

• 卫星产业：占航天产业产值约79%，全球卫星产值持续增长。
• 北斗系统：已实现全产业链布局，终端设备市场空间巨大。
• 航空产业：预计未来20年需7690架新飞机，C919与ARJ-21将进入量产阶段。
• 航发国产化：WS-10“太行”发动机性能接近美国产品，有望替代俄制航发。

风险提示

• 科创板进展低于预期
• 全球贸易摩擦加剧
• 产业化进程不及预期

结构梳理

一、科创板：助推高端制造产业升级、估值重构

• 科创板设立旨在支持“硬科技”企业，为创新型企业提供融资渠道。
• 上市流程包括申请、受理、审核、上市委员会会议审议、报送证监会、证监会注册、发行上市。
• 高端制造与新材料是科创板重点支持领域，占受理名单约三分之一。

二、聚焦核心技术/成长板块：机器人、半导体设备、航天航空装备

1. 机器人

• 工业机器人市场潜力大，服务机器人需求旺盛。
• 国内企业正在加快核心零部件国产化，如减速器、控制器等。
• 未来5年，国内机器人市场有望持续增长。

2. 半导体设备

• 下游扩张与国产替代将推动半导体设备市场快速增长。
• 国内企业在多个关键设备领域取得进展，如光刻机、刻蚀机等。
• 未来将受益于晶圆厂建设，订单集中释放。

3. 航天航空装备

• 卫星产业应用加速，北斗系统带动相关产业链发展。
• 航空制造将进入放量阶段，航发国产化成为重点。
• 通用航空将受益于低空域开放政策，迎来发展机遇。

图表目录

• 图表 1: 科创板上市条件列举
• 图表 2: 科创板推进速度超预期
• 图表 3: 科创板上市发行审核流程
• 图表 4: 高端装备制造与新材料——科创板重点鼓励领域
• 图表 5: 高端制造与新材料企业在31家受理名单中占比约1/3
• 图表 6: 中国机器人市场规模及预测
• 图表 7: 未来服务机器人占比逐步提升
• 图表 8: 工业机器人产业链全景图
• 图表 9: 中国机器人行业主要上市公司
• 图表 10: 2019年3月PMI新订单指数反弹
• 图表 11: 国内工业机器人产量增速短期放缓
• 图表 12: 2018H1中国工业机器人市场格局
• 图表 13: 国内企业在机器人核心零部件不断尝试突围
• 图表 14: 服务机器人产业链全景图
• 图表 15: 主要品牌的扫地机器人在国内的市场份额
• 图表 16: 中国大陆半导体销售额增速全球领跑
• 图表 17: 中国大陆集成电路进口依赖程度高
• 图表 18: 2018年中国大陆半导体设备销售额增长56%
• 图表 19: 国内半导体设备增量空间大
• 图表 20: 半导体设备国外巨头及国内布局企业
• 图表 21: 各种半导体设备在设备投资中所占的比例
• 图表 22: 光刻机CR3=93%
• 图表 23: 刻蚀机CR3=91%
• 图表 24: PVDCR3=96%
• 图表 25: CVD CR3=70%
• 图表 26: 国产核心设备取得量产的制程及对应的公司
• 图表 27: 各种设备在硅片厂投资中所占的比例
• 图表 28: 2017年卫星产业占航天产业79%
• 图表 29: 近6年来全球卫星产值持续增长
• 图表 30: 中国运营卫星数量不到美国的40%
• 图表 31: 我国与美国卫星领域的结构性差异
• 图表 32: GNSS系统具有巨大的商用价值
• 图表 33: 北斗导航产业链及关键环节建设最新进展
• 图表 34: 北斗产业链板块、具体环节及主要厂商整理
• 图表 35: 卫星移动通信应用场景多样
• 图表 36: 未来5年我国卫星移动通信终端市场预测
• 图表 37: Inmarsat历年总收入与各地区收入情况
• 图表 38: Inmarsat各地区收入比例（2016年）
• 图表 39: Iridium历年人均资费走低
• 图表 40: Iridium历年用户数及增长情况
• 图表 41: 中国未来20年间将需要7690架新飞机
• 图表 42: C919供货商分布
• 图表 43: 国产大飞机各部分价值量分拆
• 图表 44: 中美俄空军实力对比
• 图表 45: 中美军用航空发动机发展差距对比
• 图表 46: 中国通用航空器总数（台）
• 图表 47: 中国通航飞行小时数（万小时）
• 图表 48: 典型航空航天复合材料与金属材料性能情况
• 图表 49: 钛加工行业成长逻辑
• 图表 50: 航空钛材供应商合计年产能接近2.5万吨
• 图表 51: 钛及钛合金在军工相关领域的应用
• 图表 52: 钛产业链价格传导逻辑
• 图表 53: 行业改善已开始传导至宝钛股份业绩端
• 图表 54: 前5批科创板受理名单中有10家高端装备与新材料公司
• 图表 55: 新三板17家高端制造及新材料企业属于科创板鼓励方向
• 图表 56: 一级市场中航空航天、机器人、半导体领域标的
• 图表 57: 科创板-高端制造与新材料的重点映射企业梳理