20240430-华创证券-极米科技-688696.SH-2023年报_2024年一季报点评_竞争加剧拖累经营_期待品牌出海成效_5页_558kb

极米科技2023年报及2024一季报简析

财务表现

• 多项财务指标连续下滑：2023年营收35.6亿元，同比降158%，归母净利润12亿元，同比降760%。
• 季度数据表现惨淡，尤其2023Q4营收及净利润指标创历史单季度下降幅度新高。
• 2024年以来延续低迷，Q1营收9.3亿元，同比下降65.9%；净利润转为负增长，但海外与抖音等新渠道或保持较快增长，销售人员预期2024年将受低基数影响触底反弹。

经营分析

• 产品结构变化影响利润：高速下降的产品均价、销售结构演变为主要亏损原因之一，外销毛利率显著高于内销（44.6%对照26.7%）。
• 海外布局加速：2023年外销占比超25%，并渗透至欧美日线下零售渠道。2023年全球市场出货量第二、家用投影出货量第一。分析师高度关注未来国际业务的持续性作为增长看点。
• 技术层面，作为高端微投品牌保持国内中高端投影市场份额33%领先，连续6年国内选举人。海外扩张计划与品牌出海成为公司高端化战略重要支撑。

投资建议

• 调整盈利预期：将2024-2025年净利润预测分别从61.2亿元、70.1亿元下调至17.5亿元、24.6亿元，并新增25年预期29.6亿元。
• 下调目标价至130元，对应PE约52倍。
• 重新维持“推荐”评级，但谨慎看好海外拓展。

重要提示

• 内部竞争加剧、终端需求不及预期、海外拓展进度迟缓为关键风险点。

解析此报告，绝大多数关键数据均指向业绩大幅下滑，但同时亦包含公司海外业务拓展、产品线优化的对象或正处于关键转型阶段。