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白糖期货早报（2021.10.21）总结

核心内容

基本面

• 2021年9月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，销糖961.8万吨，销糖率90.2%，同比下降4.4个百分点。
• 2021年9月中国进口食糖87万吨，同比增加33万吨，20/21榨季累计进口糖633万吨，同比增加258万吨。
• 国内供需：2021年国内供需出现缺口，但中长期缺口在减少。
• 新糖销售均价：5600元/吨左右。
• 进口管控：中国严格控制进口量，严厉打击走私。
• 全球库存消费比：2021年全球库存消费比为18.24%，呈多年下降趋势。

基差与库存

• 基差：柳州现货价格为5650元/吨，SR2201合约价格为5901元/吨，基差为-251元，表示现货贴水期货。
• 工业库存：截至9月底，20/21榨季工业库存为104.86万吨，中性。
• 国储库存：约707万吨，处于较高水平。

盘面与主力持仓

• 盘面趋势：20日均线向上，K线在20日均线上方，整体偏多。
• 主力持仓：主力合约多头持仓增加，净持仓多减，趋势偏多。

结论与操作建议

• 国际原糖：处于高位震荡状态。
• 国内郑糖：重回震荡上行走势，01合约回调基本到位。
• 支撑位：5900元/吨附近支撑较强。
• 操作建议：多单可尝试逢低接入。

主要观点

国内供需

• 2021年国内供需缺口有所显现，但中长期来看缺口正在缩小。
• 新糖销售均价稳定在5600元/吨左右，表明市场对新糖的接受度尚可。
• 进口量大幅增加，但政府严格管控，减少走私行为，有助于稳定国内市场。

基差与价格

• 现货价格贴水期货，显示市场对未来价格的预期偏强。
• 国内食糖价格区间在5500-6000元/吨之间，国际原糖价格为12.42美分/磅，内外价差有所缩小。

全球供需

• 全球产量：2021/22年度全球糖产量预计为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，供应过剩150万吨。
• 主要产区：
  • 巴西：21/22年度糖产量预估下调150万吨。
  • 泰国：甘蔗产量比预期减少630万吨。
  • 印度：预计21/22榨季乙醇生产将替代340万吨糖产量。
• 全球库存消费比：2021年库存消费比为18.24%，较2020年略有下降。

关键信息

• 国内进口情况：2021年9月中国进口食糖87万吨，同比增加33万吨，20/21榨季累计进口糖633万吨，同比增加258万吨。
• 全球供需预测：
  • 2021/22年度全球糖供需缺口预计为380万吨，高于之前预估的260万吨。
  • 2020/21年度全球糖供应过剩274万吨，2021/22年度预计供应过剩150万吨。
• 国内消费：2021年国内消费量为1550万吨，消费稳定提高。
• 国内产量：2021年全国食糖产量为1066.66万吨，甘蔗糖占比高。
• 国内库存：2021年期初库存为10,498万吨，期末库存为9,898万吨，库存消费比为66.88%。

图表信息

• 白糖月度进口量：显示正规渠道进口量大幅增加。
• 白糖产销率：2021年销糖率90.2%，去年同期为94.6%，表明销售进度有所放缓。
• 新糖库存：同比增加，表明市场供应压力较大。
• 白糖供需平衡表（USDA全球）：显示全球库存消费比逐年下降。
• 白糖供需平衡表（布瑞克国内）：国内库存消费比为66.88%，处于较高水平。
• 国内消费数量及消费比走势：国内消费稳定提高，消费比呈上升趋势。
• 交易所仓单：处于正常水平，国储数量及变动显示政策调控对市场影响显著。

操作建议

• 国内郑糖趋势偏多，01合约回调基本到位。
• 5900元/吨附近支撑较强，可考虑逢低布局多单。
• 国际原糖高位震荡，国内白糖市场在政策与供需变化中逐步回归上行通道。

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