20260621-华泰期货-黑色建材周报_安检仍偏严_双焦供需趋紧_9页_2mb

双焦市场分析总结

核心内容

本周双焦市场整体呈现震荡偏强态势，尽管双焦期货价格有所下挫，但现货价格保持稳定，期现基差扩大，市场进入情绪修复与逻辑切换阶段。焦煤价格领跌，主要受成本高企、焦企亏损扩大及限产影响，而焦炭市场则因新一轮提涨启动，价格维持强势。

主要观点

• 期货表现：双焦期货本周下挫，焦煤跌幅较大，但现货价格未明显松动，期货市场短期进入调整阶段。
• 供需格局：焦炭供应小幅收缩，焦煤供应受限，市场供需趋紧。
• 成本与利润：焦煤成本高企，焦企利润承压，限产导致供应减少；钢厂盈利率维持在55.84%，但同比有所下降。
• 库存变化：钢厂焦炭库存小幅增加，焦煤库存减少，独立焦企焦煤库存环比大幅下降，显示市场供需矛盾加剧。
• 市场预期：随着库存逐步向下游转移，焦煤资源将进一步趋紧，短期价格易涨难跌。

关键信息

供给情况

• 焦炭产量：独立焦企焦炭日均产量下降至50.81万吨，环比减少0.78万吨，产能利用率74.39%。
• 焦煤产量：523家样本矿山原煤日均产量、精煤日均产量均有所下降，洗煤厂精煤日均产量也呈下降趋势。
• 焦煤库存：独立焦企焦煤库存为1100.13万吨，环比减少56.86万吨；钢厂焦煤库存781.54万吨，环比减少2.69万吨。
• 蒙煤通关：蒙煤通关量维持高位，但焦煤产能释放受限，市场供给缺口依然存在。

需求情况

• 钢厂数据：247家钢厂高炉开工率84.25%，环比持平，同比增加0.43个百分点；高炉炼铁产能利用率90.81%，环比增加0.52个百分点，同比微增0.02个百分点。
• 日均铁水产量：242.24万吨，环比增加1.38万吨，同比略增0.06万吨。
• 五大材产量：本期五大材实际产量868.02万吨，环比增加10.97万吨，其中螺纹钢和热卷产量均有所上升。

价格与价差

• 焦炭提涨：新一轮焦炭提涨已开启，累计涨幅400-440元/吨。
• 期现基差：焦炭与焦煤现货价格暂未明显松动，但期现基差扩大。
• 月间价差：焦煤05-09月间差、焦炭05-09月间差均显示价格结构偏强。
• 基差变化：山西厂库中硫煤主力基差、蒙煤5#主力基差均有所扩大，显示期货贴水现象。

策略建议

• 焦煤：震荡偏强，短期价格受成本支撑，供给受限，市场资源趋紧。
• 焦炭：震荡偏强，需求维持高位，提涨逻辑延续。
• 跨品种、期现、期权：暂无明确策略建议。

风险提示

• 宏观政策变动
• 钢厂利润变化
• 焦化行业利润波动
• 成材需求不及预期
• 煤炭供给恢复不及预期

图表概览

• 图1-图12：展示山西中硫煤出厂价、蒙煤5#自提价、焦煤主力合约价格、焦炭主力合约价格及各类基差、库存数据。
• 图13-图28：涵盖矿山原煤与精煤产量、焦煤与焦炭库存变化、钢厂高炉开工率及铁水产量等关键指标。

报告信息

• 本期分析研究员：邝志鹏、余彩云、刘国梁、邢亚文
• 从业资格号：F3056360, F03096767, F03108558, F03108558
• 投资咨询号：Z0016171, Z0020310, Z0021505, Z0016137
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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