20170219-东北证券-纺织服装行业深度报告_时尚消费研究（二）_中国奢侈品消费回暖_17页_1mb

纺织服装行业深度报告：中国奢侈品消费回暖分析

核心内容

本报告分析了2016年中国奢侈品消费回暖的趋势，探讨了其背后的驱动因素，包括消费回流、价格体系调整、税收政策变化以及数字化转型。报告还对A股市场中的相关投资标的提出了建议。

主要观点

• 中国奢侈品消费在2016年四季度首次出现回暖，社会消费品零售总额和重点零售企业数据均显示增长。
• 2016年中国个人奢侈品市场实现恢复性增长，增速为4%，是三年来的首次。
• 奢侈品公司及高端百货在中国市场表现良好，其中美妆品类增长显著。
• 消费回流是推动中国奢侈品行业增长的关键因素，主要由价格差缩小、税收政策引导及电商发展等驱动。
• 奢侈品牌开始实施全球协调定价策略，以减少国内外价格差异，提升本地消费。

关键信息

1. 中国奢侈品消费回暖

• 零售行业数据：2016年四季度起，社会消费品零售总额及重点零售企业零售额数据明显回升。
• 瑞士表进口：2016年8月起，瑞士表在中国进口额出现正增长，12月同比增幅达27.6%。
• 全球市场对比：2016年全球个人奢侈品行业增速平稳，而中国地区实现2%的同比增长，是三年来首次恢复性增长。

2. 奢侈品公司及高端百货数据向好

• 企业表现：18家奢侈品公司在2016年下半年亚太区/大中华区/中国地区财务数据表现突出，其中15家明确指出中国市场的积极影响。
• 高端商场：恒隆地产和太古地产旗下的高端商场在2016年下半年租金收入和租出率显著改善，尤其是上海恒隆广场和三里屯太古里。

3. 美妆品类表现亮眼

• 美妆增长：2016年美妆品类增长达4%，远超其他品类。
• 日韩品牌优势：日韩美妆品牌在中国市场增速显著，而欧美品牌则表现相对平平。
• 主要品牌：爱茉莉太平洋在中国市场实现38.2%的销售额增长，雅诗兰黛和欧莱雅也在中国市场取得良好增长。

4. 消费回流驱动增长

• 客群结构变化：中国奢侈品消费客群从政府和礼品消费转向中产及新富人群，推动市场成熟。
• 价格差缩小：人民币贬值和全球协调定价策略使得国内外奢侈品价格差缩小，促进本地消费。
• 税收政策影响：中国对奢侈品征收更高税率，打击代购市场，推动消费者回流。

5. 数字化趋势

• 奢侈品电商发展：各大奢侈品牌积极拥抱电商，如Chanel、LVMH、Prada等。
• YooxNet-a-Porter增长：2016年亚太区增速显著高于全球其他地区，表明中国市场的潜力。

投资建议

• 推荐标的：
  • 歌力思（603808）：收购多个轻奢品牌，业务多元。
  • 山东如意（002193）：母公司集团收购法国轻奢公司SMCP，拓展高端市场。

风险提示

• 零售终端不景气：可能影响奢侈品销售。
• 汇率波动：对国内外价格差和消费行为产生影响。

结论

中国奢侈品市场在2016年出现回暖迹象，主要由消费回流和价格体系调整驱动。未来随着市场进一步成熟和品牌策略的优化，中国奢侈品行业有望实现稳健增长。投资者可关注相关A股标的，但需注意汇率波动和零售终端变化等风险。