20220325-东吴证券-金山办公-688111.SH-2021年年报点评_业绩符合预期_信创推进将加速产品在B端的渗透率_3页_469kb

金山办公2021年年报点评总结

核心内容

金山办公2021年年报显示，公司业绩符合预期，营业收入和归母净利润均实现显著增长。公司作为国内办公软件龙头，持续受益于信创推进、在线办公加速和云协作趋势，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现符合预期：2021年公司实现营业收入32.8亿元，同比增长45.07%；归母净利润10.41亿元，同比增长18.57%；扣非归母净利润8.4亿元，同比增长37.32%。
• 个人订阅业务高速增长：2021年个人订阅业务收入达14.65亿元，同比增长44.2%。月活设备数达5.44亿，同比增长14.05%；累计付费用户达2537万，同比增长29.31%。
• 信创业务推动B端渗透：机构授权业务收入增长107%，机构订阅及服务业务增长23%，显示公司信创产品在政企市场的渗透率加快。公司正在为政府、金融、能源等行业客户提供数字化转型支持。
• 合同负债增长预示业务潜力：2021年年末合同负债达14.21亿元，同比增长70.62%，表明用户对云协作办公的粘性持续提升，订阅业务云化加速。
• 股权激励增强长期发展信心：公司发布2022年股权激励草案，目标明确，2022年营收增长率不低于15%，2022-2024年三年累计营收增长率不低于301%，彰显对公司未来发展的信心。

关键财务数据

营收与利润预测

财务指标变化

现金流与经营情况

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩将保持高速增长。
• 估值水平：当前PE为83.39倍，未来三年PE逐步下降至37.38倍，显示市场对公司未来增长预期较为乐观。
• 未来展望：信创、在线办公加速、云协作等多重因素推动公司业绩增长，公司有望在B/G端实现更广泛的渗透。

风险提示

• 信创推进不及预期；
• 付费用户增长不及预期；
• B/G端云化不及预期。

其他信息

• 股价走势：2022年3月25日收盘价为188.36元，一年内最低价为176.00元，最高价为438.00元。
• 相关研究：2021年多份研究报告均对金山办公的订阅和授权业务增长表示看好，认为其在信创和在线办公领域的布局具有显著优势。

总结

金山办公在2021年实现了良好的业绩增长，个人订阅业务保持高增长态势，同时在信创和B端市场拓展方面取得显著进展。公司财务指标稳健，现金流充足，未来增长潜力较大。尽管存在一定的市场风险，但其在行业中的领先地位和战略执行力仍值得长期看好。