2021-06-07-中国银行-_人民币国际化观察_2021年第12期_人民币债券担保品跨境使用最新进展及建议_11页_504kb

人民币债券担保品跨境使用最新进展及建议

一、报告背景

• 作用：债券市场是满足实体经济投融资需求的重要组成部分。
• 现状：中国债券市场蓬勃发展，人民币债券在国际市场接受度不断提升。
• 核心观点：人民币债券在国际金融市场影响力增强，推动跨境担保品使用加速发展。

二、人民币债券担保品跨境使用的发展机遇

1. 政策推动。
   • 2019年中英经济财金对话启动合作，推动人民币债券纳入国际合格担保品。
2. 市场实践落地。
   • 渣打银行将中国国债纳入抵押品清单。
   • 纽约梅隆银行接纳人民币债券作为三方平台担保品。
3. 需求增长。
   • 2020年境外投资者持债规模达3.2万亿元，交易笔数增长超9倍。
   • 全球金融机构加大优质流动性资产（HQLAs）配置，人民币债券受到青睐。

三、人民币债券跨境担保的保障因素

1. 债券市场开放与规模壮大。
   • 债券市场已纳入富时、彭博等全球指数，开放程度稳步提升。
   • 境外投资者可通过“债券通”等方式进入中国市场。
2. 人民币国际化进程加快。
   • 贸易和金融计价份额提升，人民币跨境收付和直接投资显著增长。
   • 人民币清算行覆盖25个国家和地区。
3. 金融基础设施完善。
   • 中央登记托管制度和CIPS体系提升结算效率。
4. 监管规则驱动HQLAs需求。
   • 巴塞尔协议及IOSCO推动初始保证金（IM）要求，增加对人民币债券配置需求。

四、现存挑战

1. 法律问题。
   • 终止净额结算（CCS）法律效力未明确，影响国际交易认可。
2. 违约处置机制不完善。
   • 违约资产处置效率低，流程不够透明。
3. 资金跨境汇兑政策不明确。
   • 违约处置后的资金流动尚缺乏法规支持。
4. 跨境互联互通不足。
   • 中国与境外托管机构尚未建立完整跨境互联体系。

五、政策建议

1. 明确人民币债券违约处置后资金出境的政策。
2. 加快构建跨境互联体系，提升担保品流动性。
3. 完善债券市场建设，提高境外投资者便利性。
4. 在《破产法》修订中明确终止净额结算机制。
5. 健全违约处置机制，增强境外投资者信心。