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正信期货有色套利周报（20240415）内容摘要

第一部分：周度价格表现与资金流动

• 有色金属价格回顾：本周多数品种价格波动，基本金属中铅价格表现相对疲软。
• 资金流向：除铅外，多数基本金属资金净流入。主要品种的单边持仓量近期普遍增长，尤其是铜（+68%）、铝（+123%）、锌（+318%）、铅（+107%）、镍（+21%）和锡（+488%）。

第二部分：有色金属库存与利润

• 库存情况：具体库存数据可能已通过图表展示，但关键信息如国内冶炼环节库存维持偏紧操作。
• 冶炼利润：
  • 铜：本周加工费小幅下降，冶炼厂利润环比略有下滑。
  • 铝：冶炼成本维持在17000-18500元/吨区间，铝价上涨带动利润小幅提升。
  • 锌：国产矿冶炼利润小幅回升，加工费未变。

第三部分：基差与期限结构

• 基差与升贴水：各品种基差及季节性变动值得注意，尤其是铅、锡等低基差或深度负基差的现象。
• 期限结构：多数铜、镍处于升水结构（近远月价差扩大），铝、铅等品种表现为背离结构。

第四部分：内外盘价格对比

• 沪伦比：铝和锌的沪伦比处于近年高水平，铜、铝、锌、镍的价格差接近11倍。
• 进口盈亏：以铜为例进口优势明显，其他品种进口则面临亏损。
• 套利建议：需关注美联储利率政策、国内外库存差异及国内稳增长政策影响。

第五部分：跨品种比值变化

• 铜铅比值：持续处于高位，该贵金属之间的相对价格变化显著。
• 铜锌比值：走势分化，当前铜强锌弱，应关注未来结构变化。

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