铁矿石季报：厂内库存年内新高，四季度乐观预期能否延续-20231008-华联期货-49页_5mb

华联期货铁矿石季报总结

核心内容

本季报分析了2023年铁矿石市场的供需情况、政策动态、期现市场走势及未来展望，重点围绕库存、供应、需求、价差及策略等方面展开。

主要观点

1. 库存端

• 45港进口铁矿库存：11385.42万吨，环比下降207.19万吨，主要由于到港量低于预期及疏港量连续上升。
• 分矿种：球团和块矿库存持续下降，铁精粉库存相对稳定。
• 分国别：澳矿库存持续去库，巴西矿库存三季度出现累库趋势，显示钢厂对高品矿使用减少，对中低品矿偏好增加。
• 钢厂库存：国庆节前补库显著，进口矿库存环比增加358.48万吨，显示对节后旺季的乐观预期。

2. 供应端

• 全球发运：本周为3497.7万吨，环比增长18%，同比增加13%。
• 澳巴发运：澳洲19港发运量为1949.4万吨，环比增长16%，巴西19港发运量为993.6万吨，环比增长26%，创近三年新高。
• 非主流发运：回升至554.7万吨，环比增长8%，同比增加16%。
• 国产矿供应：126家矿山企业产能利用率69.7%，环比上升0.76%；日均铁精粉产量43.97万吨，环比上升0.48万吨。

3. 需求端

• 铁水产量：本周日均248.99万吨，同比超过2020年水平，显示强劲的刚需支撑。
• 高炉开工率：247家钢厂高炉开工率84.17%，环比下降0.3%，但整体仍保持高位。
• 钢厂利润：钢厂盈利率连续多周下滑，本周为34.2%，吨焦利润降至0元/吨，部分钢厂已接近盈亏平衡线。
• 废钢：周环比增加123.83万吨，但电炉利润仍为负，显示短流程仍面临压力。

关键信息

4. 期现市场

• 主力合约：i2401合约维持在860之上，但上涨乏力，市场缺乏新的利好刺激。
• 价差走势：1-5合约价差波动剧烈，01合约受粗钢压减和钢厂利润下降影响，趋势偏弱；05合约受旺季预期和海外发运季节性低位影响，趋势偏强。
• 基差：PB粉、超特粉、卡拉加斯粉等主流矿种基差有所改善，但整体市场仍处于高位震荡状态。

5. 策略与展望

• 单边策略：高位维持，但风险大于机会，建议前期多单逢高止盈，无仓位者观望。
• 套利策略：01合约受多因素压制，05合约受旺季支撑，建议逢高反套介入，但当前性价比不高。
• 展望：关注铁水产量、钢厂盈利率、政策落实及平控问题，短期难以证伪需求，但需警惕钢厂主动减产风险。

数据概览（单位：万吨）

结论

整体来看，铁矿石市场在供需稳中有增的背景下，维持高位震荡，但上涨动力不足，市场情绪趋于谨慎。钢厂利润下降、粗钢压减政策悬而未决及宏观环境不确定性，成为制约市场进一步上涨的关键因素。建议投资者关注铁水产量、钢厂盈利率及政策动向，保持谨慎策略。