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证券研究报告总结：疫苗接种推动海外服务业回暖

核心内容

本报告发布于2021年4月11日，主要分析了全球主要经济体在疫情后经济复苏的进展，特别是美国与欧洲的服务业回暖情况，以及美联储货币政策和美国财政预算的最新动态。报告还总结了全球股市、国债收益率和大宗商品市场的表现，并提示了相关的风险因素。

主要观点

• 服务业回暖显著：美国、英国等疫苗接种率高的国家服务业PMI显著回升，反映出疫苗接种推动了消费活动的恢复。
• 美国经济复苏加速：美国3月Markit服务业PMI终值达60.4，创2014年7月以来新高，PPI同比连续11个月上涨，创近十年最大增幅，表明通胀压力上升。
• 欧洲经济复苏未逆转：尽管欧洲经历第三波疫情，但服务业PMI仍上升，投资者信心指数大幅超预期，显示经济复苏态势仍在延续。
• 美联储维持宽松立场：鲍威尔强调美国经济复苏尚未完成，通胀压力为暂时性，预计实质性货币政策收紧将在明年实施。
• 拜登政府推动财政扩张：2022财年联邦政府可支配支出预算达1.52万亿美元，较前一年增长16%，重点投向教育、卫生与环境领域。
• 全球市场表现积极：股市多数上涨，国债收益率全面下行，工业品与农产品价格普遍上涨。

关键信息

1. 美国服务业与PPI数据

• 服务业PMI：3月终值60.4，高于预期60.2，前值60，创2014年7月以来新高。
• PPI数据：3月同比上涨4.3%，环比上涨1%，创近十年以来最大增幅。
• 能源价格：是推动PPI环比上涨的主要因素，涨幅达5.9%。
• 核心PPI：同比上涨3.1%，环比上涨0.7%，显示通胀压力持续存在。

2. 欧洲经济复苏情况

• 欧元区服务业PMI：3月终值49.6，预期48.8，显示服务业逐步回暖。
• 德国、英国、法国：服务业PMI分别为51.5、56.3、48.2。
• 投资者信心指数：4月Sentix指数达13.1，远超预期值7.5，显示市场对经济复苏的信心增强。

3. 美联储政策立场

• 宽松立场：鲍威尔重申美联储将继续宽松政策，直到实现通胀和就业目标。
• 通胀看法：认为当前通胀压力为暂时性，不会持续。
• 缩减QE与加息：预计实质性缩减QE和加息将在明年进行，而非今年。

4. 拜登政府2022财年预算

• 预算总额：1.52万亿美元，较上一财政年度增加1180亿美元。
• 重点支出领域：
  • 教育部：增长40.8%
  • 卫生与公共服务部：增长23.1%
  • 住房与城市发展部：增长15.1%
• 目标：支持基建、环保、医疗及改善底层人民生活。

5. 全球市场表现

• 股市：全球股市多数上涨，纳斯达克综合指数涨幅最大（3.07%）。
• 国债收益率：全面下行，美国十年期国债收益率下降5个基点。
• 大宗商品：工业品价格普遍上涨，农产品价格也多数上涨，但布油和豆油价格下跌。

风险提示

• 全球疫情反弹：可能对经济复苏进程造成干扰。
• 通货膨胀超预期：可能对货币政策和市场稳定构成挑战。

数据与图表目录

• 图1：美国服务业PMI持续走高
• 图2：疫苗接种率高的国家服务业也相对繁荣
• 图3：美国3月PPI创近十年以来新高
• 图4：能源价格带动PPI环比大幅上涨
• 图5：美国3月核心PPI持续增长
• 图6：欧元区服务业PMI反弹
• 图7：欧元区投资者信心指数超预期增长
• 图8：全球股市大多上涨
• 图9：美债收益率
• 图10：欧债收益率
• 图11：日债收益率
• 图12：工业品价格全面上涨
• 图13：农产品大多上涨

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分析师信息

• 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，上海财经大学经济学博士，第八届Wind金牌分析师宏观研究第二名。
• 尤春野：东北证券宏观分析师，美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，具有2年证券研究从业经历。

重要声明

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