20210423-东兴证券-新冠疫苗接种进展和竞争格局_37页_1mb

新冠疫苗接种进展和竞争格局总结

核心内容概述

本报告分析了中国及全球新冠疫苗接种的市场进展、供需格局及主要企业表现，预测了市场未来趋势及竞争态势，并涉及疫苗采购费用、接种率目标及疫苗价格变动等关键信息。

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国内市场

接种进度与目标

• 当前接种：全国累计接种约2亿剂次，近期日均接种350-500万剂次。
• 接种目标：
  • 2021年6月：接种率有望达40%；
  • 2021年底：接种率有望达60%；
  • 2022年初：接种率有望达70%-80%，实现约11亿人次接种。

市场规模预测

• 总需求：累计需求量约11亿人份。
• 市场规模：预计我国新冠疫苗市场规模达1500-1800亿元，其中2021年采购市场规模有望达1000-1500亿元，兑现约65%-85%。
• 2022年市场：采购市场规模预计约300-500亿元。

采购费用与医保基金

• 采购费用：约1760-1980亿元，按当前采购价格160-180元/人份计算。
• 医保基金负担：采购费用约占医保基金结余的5%，医保基金结余年均复合增速约16.2%，扣除新冠疫苗采购费用后仍维持正增长。

产能与供应

• 2021年产量：预计超25亿剂，对应超13亿人份。
• 2022年产量：预计超35亿剂，对应约18亿人份。
• 若产能扩大：2022年供应量有望达33亿人份。

免疫策略

• 分步走策略：
  • 第一步：重点人群（约2.1亿人），接种率约40%；
  • 第二步：高危人群（约4.6亿人），接种率约60%；
  • 第三步：其他人群（约4.4亿人），接种率约80%。

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海外市场

接种需求与进度

• 总需求：全球约48亿人份，预计2023年中前完成大流行阶段接种。
• 当前接种：全球已接种约9.44亿剂，覆盖约6%人口，以两针法计算。
• 接种进度：
  • 美国：约40%人口已接种，5月底前有望完成群体免疫；
  • 欧盟：约20.5%人口已接种，预期2021年7月中旬前完成群体免疫；
  • 以色列：接种率超50%，新增病例数迅速下降；
  • 其他国家：接种率差异较大，部分国家如匈牙利、马耳他接种率领先。

供应情况

• 2021年供应：全球10款疫苗累计年产约120亿剂。
• 2022年供应：累计年产有望超160亿剂。
• 市场饱和：海外疫苗采购市场或将于2023年中前饱和，2022年疫苗单价或出现下降。

疫苗类型与价格

• 主要疫苗类型：mRNA疫苗（辉瑞&BNT、Moderna）、腺病毒载体疫苗（阿斯利康、强生、康希诺）、灭活疫苗（中国生物、科兴）、重组蛋白疫苗（智飞生物）。
• 价格差异：
  • mRNA疫苗：约15-20美元/针；
  • 腺病毒载体疫苗：约3-10美元/针；
  • 灭活疫苗：价格较低，部分订单价格为2.5-10美元/针；
  • 重组蛋白疫苗：价格低于mRNA疫苗，部分订单价格为3美元/针。

已签订单

• 全球已签订单：约96亿剂，覆盖多个国家和地区。
• 主要供应商：阿斯利康、辉瑞&BNT、Moderna、Novavax等。
• 订单分配：
  • 美国：辉瑞&BNT占比约51%，Moderna约43%，强生约7%；
  • 欧盟：辉瑞&BNT占比约66%，AZ约24%，Moderna约9%；
  • 以色列：辉瑞&BNT和Moderna为主。

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相关上市公司

智飞生物

• 疫苗类型：重组蛋白（CHO表达）新冠疫苗，已获批紧急使用。
• 免疫程序：三针接种。
• 收入测算：假设销售3亿剂，单价60元/剂，销售收入有望达180亿元。
• 利润测算：假设单支利润20-40元，净利润有望达60-120亿元。
• 产能：原液年产能10亿剂，分包装年产能约3亿剂，持续扩大。
• 订单：国内多地已供应，海外乌兹别克斯坦已获100万剂供应。

康希诺

• 疫苗类型：Ad5载体疫苗，已获批附条件上市。
• 免疫程序：单针接种。
• 收入测算：假设销售3亿剂，单价100元/剂，销售收入有望达300亿元。
• 利润测算：假设单支利润30-60元，净利润有望达90-180亿元。
• 产能：天津、上海车间年产能各2-3亿剂，CMO外包产能约1亿剂。
• 订单：国内云南、天津等地已启动接种，海外获墨西哥、巴基斯坦、印尼等国订单。

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其他相关信息

• 灭活苗真实世界数据：有助于评估疫苗实际效果。
• 新冠病毒变异：可能影响疫苗的有效性。
• 疫苗长期接种：需关注疫苗的长期保护效果及安全性。

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风险提示

• 产量不达预期风险：若企业实际产量低于公布产能，可能影响市场供应。
• 行业政策风险：政策调整可能影响疫苗采购及接种节奏。