20220805-天风证券-纺织服装行业动态研究_阿迪达斯FY22Q2大中华收入同减35_下半年继续承压_美洲市场表现强劲_关注国牌及供应链结构性机会_2页

纺织服装行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了阿迪达斯2022财年第二季度（FY22Q2）的财务表现及行业趋势，同时探讨了中国本土品牌和供应链企业的投资机会。

阿迪达斯FY22Q2财务表现

• 总营收：108.97亿欧元（约合人民币749.7亿元）
• Q2营收：55.96亿欧元（约合人民币385.0亿元），同增4%
• Q2净利：3.09亿欧元（约合人民币21.3亿元），同减24%

分地区收入情况

分品类与渠道表现

• 品类增长：足球、跑步和户外运动类别收入实现双位数增长
• 渠道增长：电商渠道收入实现双位数增长

毛利与毛利率

• Q2毛利：28.15亿欧元，同增7%
• 毛利率：50.3%，同减1.5个百分点
  • 主要原因：供应链成本上升、大中华区销售减少

存货情况

• Q2末存货：54.83亿欧元，同增28%
  • 原因：预计下半年收入增长，交付周期延长及大中华区经营环境影响

全年收入预测调整

• 全年收入预测：由此前的11%~13%增长下调至中高单位数增长
• 大中华区：预计全年收入同减双位数，主要受疫情持续影响
• 其他地区：部分区域收入预测下调，主要因宏观经济影响和潜在消费疲软
• 上调区域：北美和拉丁美洲收入预测上调，分别预计同增高双位数和30%~40%

国牌发展机遇

• 国牌表现：外牌走弱，为国牌提供积极发展环境
• 国牌优势：产品力和品牌力持续提升，技术设计能力增强，与外牌竞争不落下风
• 推荐品牌：
  • 李宁、安踏体育：品牌向上，构建强力产品矩阵
  • 特步国际：在跑步赛道直面外牌竞争，创造中国跑鞋世锦赛历史

供应链投资机会

• 产业链优势：纺织服装产业链长，涉及产品多，具备良好发展基础
• 推荐企业：
  • 伟星股份、盛泰集团：Q2及7月订单情况改善，业绩表现可期
  • 台华新材、三联虹普：PA66国产替代加速，中化己二腈投产
  • 华利集团、申洲国际、维珍妮：运营韧性凸显，不利因素逐步出清

风险提示

• 海外疫情反复：可能影响全球市场需求
• 供应链稳定性：影响运营效率
• 新疆棉事件：可能对品牌声誉和市场表现产生持续影响
• 消费者偏好变化：对鞋服产品需求可能产生不确定性

投资评级说明

作者信息

• 分析师：孙海洋
• 执业证书编号：S1110518070004
• 邮箱：sunhaiyang@tfzq.com

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