20211222-天风证券-纺织服装_耐克FY22Q2大中华区营收同减24_越南产能持续受疫情影响_国内供应链及品牌或迎重要发展机遇_3页_322kb

纺织服装行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了耐克（Nike）在2021财年第二季度（FY22Q2）的财务表现及市场动态，重点聚焦大中华区的营收下滑原因、公司整体经营情况及未来展望。同时，报告也探讨了国内品牌与供应链在当前国际形势下的发展机遇。

主要观点与关键信息

1. 耐克FY22Q2财务表现

• 总营收：113.57亿美元，剔除汇率影响同比基本持平。
• 净利润：13.37亿美元，同比增加7%。
• 分品牌表现：
  • NIKE品牌：收入108.16亿美元，同比持平。
  • 匡威品牌：收入5.57亿美元，同比增长16%。
• 分产品表现：
  • 鞋类：收入67.80亿美元，同比下降1%。
  • 服饰类：收入36.48亿美元，同比增长1%。
  • 装备类：收入3.82亿美元，同比增长9%。
• 分地区表现：
  • 大中华区：收入18.44亿美元，同比下降24%，为最大降幅。
  • 北美地区：收入44.77亿美元，同比增长12%，其中黑五当周增长近40%。
  • EMEA地区：收入31.42亿美元，同比增长6%。
  • APLA地区：收入13.47亿美元，同比下降6%。

2. 渠道表现

• 直营渠道：同比增长8%，北美直营增长30%，整体增长得益于实体店数量增加及流量转化率提升。
• 批发渠道：整体下降6%，大中华区批发渠道同比下降27%。
• 电商渠道：NIKE品牌电商收入同比增长11%，占比达25%，其中北美和APLA地区增长显著，部分抵消了大中华区的下滑。
• 大中华区电商：同比下降27%，主要受SNKRS App产品发布延后影响，但双十一期间表现良好，天猫平台销售额位居运动类品牌第一。

3. 毛利率与费用率

• 毛利率：45.9%，同比提升2.8个百分点，主要由于直营渠道降价减少，全价销售占比提升。
• 销售及管理费用率：33.1%，同比上升4个百分点。
• 营销费用率：9.0%，同比上升2.5个百分点，大中华区营销费用增长超40%，公司加大本地化品牌推广力度。
• 运营费用率：24.1%，同比上升1.6个百分点，主要由于科技投入和薪资成本上升。

4. EBIT表现

• 全球EBIT：15.56亿美元，同比增长2%。
• NIKE品牌EBIT：19.27亿美元，同比下降11%。
• 大中华区EBIT：5.69亿美元，同比下降36%，为最大降幅。
• 北美地区EBIT：12.35亿美元，同比增长21%。
• 匡威品牌EBIT：1.32亿美元，同比增长52%。

5. 库存情况

• 全球库存：65.06亿美元，同比增长7%。
• 大中华区与APLA库存不足：主要受越南疫情导致工厂关闭影响。
• 北美与EMEA库存恢复：因在途存货于Q2抵达。

6. 未来展望与建议

• FY22全年收入预期：维持低单位数增长预期，主要受越南疫情产能影响。
• 越南产能恢复情况：截至12月21日，所有越南工厂已恢复运营，员工出勤率提升，产能恢复至关闭前的80%。
• 国牌发展机遇：新疆棉事件与越南疫情为国内品牌提供重要发展窗口期，建议关注李宁、安踏体育、特步国际、波司登等品牌。
• 供应链机会：国内供应链有望切入国际大牌供应链，提升市场份额，建议关注伟星股份、申洲国际、华利集团、盛泰集团、维珍妮等企业。

风险提示

• 全球疫情反复可能导致终端零售表现不及预期。
• 供应链问题可能持续影响生产与交付。
• 行业原材料价格波动上升及人力成本高增可能对利润产生压力。

投资建议

• 品牌：李宁、安踏体育、特步国际、波司登
• 供应链：伟星股份、申洲国际、华利集团、盛泰集团、维珍妮

投资评级体系

分析师声明

本报告由孙海洋分析师撰写，观点基于公开信息与专业分析，不构成投资建议。