20220629-天风证券-纺织服装行业动态研究_耐克FY22Q4大中华区营收同减20_新ERP布局中国提升供应链敏捷性_5页_568kb

耐克FY22及FY23业绩分析总结

核心内容

耐克在2022财年第四季度（FY22Q4）及全年（FY22）的业绩表现呈现分化趋势，大中华区营收下滑显著，而其他地区则保持增长。公司预计FY23收入将实现低双位数增长，并通过新ERP系统提升供应链效率。

FY22Q4关键数据

收入情况

• 总营收：122.34亿美元，约合793.90亿人民币，同比增长3%。
• NIKE品牌：116.57亿美元，同比增长3%。
• 匡威品牌：5.93亿美元，同比增长3%。

大中华区表现

• 总营收：15.61亿美元，约合101.30亿人民币，同比下降20%。
• 各品类表现：
  • 鞋类：11.78亿美元，同比下降12%。
  • 服饰类：3.50亿美元，同比下降40%。
  • 装备类：0.33亿美元，同比下降28%。
• EBIT：同比下降55%，为所有地区中降幅最大。

其他地区表现

• 北美地区：收入51.15亿美元，同比下降5%。
• EMEA地区：收入32.51亿美元，同比增长20%。
• APLA地区：收入16.82亿美元，同比增长24%。

分产品表现

• 鞋类：79.85亿美元，同比增长4%。
• 服饰类：32.37亿美元，同比下降2%。
• 装备类：3.87亿美元，同比增长10%。

分渠道表现

• 直营渠道：48亿美元，同比增长11%。
• 电商渠道：同比增长18%，北美、APLA、EMEA地区呈双位数增长。
• 批发渠道：68亿美元，同比下降3%。

毛利率与费用率

• 毛利率：45.0%，同比下降0.8个百分点，主要受大中华区库存积压及物流成本上升影响。
• 销售及一般管理费用率：33%，同比上升2.7个百分点，主要因体育营销费用增加及数字营销投入。

净利润

• FY22Q4净利润：14.39亿美元，约合93.38亿人民币，同比下降5%。

FY22全年数据

总营收

• 全年总营收：467.1亿美元，约合3006.26亿人民币，同比增长6%。

分品牌表现

• NIKE品牌：444.36亿美元，同比增长6%。
• 匡威品牌：23.46亿美元，同比增长7%。

分地区表现

• 大中华区：75.47亿美元，同比下降13%。
• 北美地区：183.53亿美元，同比增长7%。
• EMEA地区：124.79亿美元，同比增长12%。
• APLA地区：59.55亿美元，同比增长16%。

分产品表现

• 鞋类：291.43亿美元，同比增长4%。
• 服饰类：135.67亿美元，同比增长6%。
• 装备类：16.24亿美元，同比增长18%。

分渠道表现

• 直营渠道：187.26亿美元，同比增长15%。
• 电商渠道：同比增长18%。
• 批发渠道：256.08亿美元，同比下降1%。

毛利率与费用率

• 全年毛利率：46%，同比增长1.2个百分点。
• 销售及一般管理费用率：31.7%，同比增长2.5个百分点。

净利润

• 全年净利润：60.46亿美元，约合389.12亿人民币，同比增长6%。

FY23预测

• 收入预测：低双位数增长，部分受约4%的外汇阻力影响。
• 毛利率预测：预计与上年同期持平或下降0.5个百分点，Q1毛利率下降压力预计超过1个百分点。
• 费用预测：销售及一般管理费用预计低个位数至高个位数增长，公司将持续在员工、品牌、新店及转型能力上投资。
• 供应链优化：新ERP系统将于2022年7月在大中华区测试，建成后有望提升供应链速度及敏捷性，公司预计在FY24建设北美市场。

市场竞争与趋势

• 大中华区竞争加剧：耐克大中华区收入继续下滑，李宁、安踏、特步等国牌凭借品牌产品运营优势，或将持续分享市场份额，提升市占率。
• 线下客流恢复：6月以来，大中华区线下客流逐步恢复，基数回归正常，零售增长加速改善。
• 618促销活动：李宁、安踏、特步加大专供款及新款销售力度，预计对下半年增长有积极影响。
• 国际市场机会：耐克宣布全面退出俄罗斯市场，国牌有望借此机会拓展国际市场，提升全球市场份额。

投资建议

• 关注标的：【李宁】【安踏体育】【特步国际】【申洲国际】等国牌企业。
• 风险提示：
  • 全球疫情反复导致终端零售不及预期。
  • 供应链问题持续。
  • 行业原材料价格波动上升。
  • 人力成本高增。

图表信息

• 图1：FY18-22 NIKE收入及增速。
• 图2：FY21Q1-22Q4 NIKE收入及增速。
• 图3：FY18-22 NIKE净利润及增速。
• 图4：FY21Q1-22Q4 NIKE净利润及增速。
• 图5：FY18-22 NIKE大中华地区收入及增速。
• 图6：FY21Q1-22Q4 NIKE大中华地区收入及增速。
• 图7：FY18-22 NIKE大中华地区收入分品类。
• 图8：FY21Q1-22Q4 NIKE大中华地区收入分品类。

分析师声明

本报告由分析师孙海洋撰写，内容基于其专业判断，不构成投资建议，亦不涉及利益冲突。