电力设备新能源行业：供给创造需求下的电动车消费崛起，成长的斜率-20210614-长江证券-42页_1mb

成长的斜率：供给创造需求下的电动车消费崛起

核心内容

本报告分析了国内和海外新能源汽车市场的发展趋势，指出新能源车正通过供给创造需求和需求替代两个逻辑推动市场增长。国内市场正处于消费升级阶段，新能源车在中高端市场逐步替代燃油车，同时在低价格区间通过性价比和政策驱动实现快速放量。海外市场则主要由政策推动，但随着政策逐步退坡，消费端将成为新的增长引擎。

主要观点

国内：结构剖析与需求创造

1. To C与非限购驱动消费崛起：

   • 2020Q4以来，国内新能源车销量超预期，核心原因是To C端驱动的消费崛起，非限购城市新能源渗透率提升显著。
   • 限购城市新能源渗透率仍保持在20%以上，非限购城市渗透率接近拐点，柳州、洛阳等城市表现突出。

2. 增量需求创造：

   • 新能源车在15万以上价格区间表现出强劲增长，尤其是25-30万轿车和20-40万SUV市场。
   • Model 3在美国成功推动了凯美瑞等燃油车的消费升级，国内新能源车也有望在25-30万轿车市场实现类似效应。

3. 需求替代：

   • A00级电动车在5万以下市场快速放量，大幅替代燃油车需求。
   • 比亚迪DM-i有望在10-15万价格区间实现对燃油车的替代，凭借性价比和性能优势。

4. 双积分政策推动需求替代：

   • 部分车企面临负积分压力，新能源车放量可降低合规成本，具有经济性。
   • 随着电池成本下降和双积分政策支持，新能源车在5-15万价格区间有望进一步放量。

关键信息

国内新能源车市场分析

• 2021年1-5月To C端销量占比达77%，新能源车渗透率显著提升。
• 15万以下市场：A00级电动车爆发，比亚迪DM-i有望引领10-15万需求替代。
• 15-20万市场：新能源车渗透率有望提升，小鹏P5、Model 2等车型将推动市场增长。
• 20-40万市场：新能源车在轿车和SUV细分市场均表现强劲，Model 3、Model Y、比亚迪汉、理想ONE等车型成为主力。

海外新能源车市场分析

• 欧洲市场：新能源车增长主要由政策驱动，如碳排放限制和补贴政策。
• 政策退坡：2022年欧洲补贴政策逐步退坡，但新能源车渗透率仍维持增长。
• 新车型推动：欧洲车企加快推出纯电动平台新车，如大众MEB平台、宝马CLAR平台等，预计2022年消费端将逐步承接增长。

需求创造与替代的预期

• 国内：新能源车在15万以上市场实现需求创造，预计2022年新能源车销量有望冲击400万辆。
• 海外：欧洲新能源车市场将在政策退坡后，逐步转向消费驱动，期待新能源车在中高端市场实现消费崛起。

市场前景展望

• 国内：预计2022年新能源车销量将达385万辆，渗透率有望提升至17%。
• 海外：欧洲新能源车销量预计在2022年达230.5万辆，渗透率将提升至16%，并逐步向消费主导转型。

总结

本报告指出，新能源车在国内和海外市场均展现出强劲的增长潜力，其发展路径分为供给创造需求和需求替代两方面。国内新能源车在中高端市场逐步替代燃油车，而在低价格区间则通过性价比和政策推动实现快速放量。海外市场虽以政策为主导，但随着政策退坡，消费端将逐步成为新的增长点，新能源车在欧洲有望实现从政策驱动向消费驱动的转型。