【源达信息】调味发酵品专题研究系列一-我国调味品行业需求改善、动销回暖-行业景气度有望回升_16页_1mb

我国调味品行业需求改善、动销回暖，行业景气度有望回升总结

核心内容概述

我国调味品行业在2023年第三季度显示出回暖迹象，行业景气度回升。尽管前三季度整体归母净利润同比下降，但第三季度实现归母净利润同比增长5.81%，表明行业经营情况逐步改善。随着下游餐饮业复苏，调味品动销回暖，成本回落，预计行业将持续向好。

主要观点

• 行业增长潜力大：调味品行业市场规模持续扩大，预计2025年将达到7881亿元，年均复合增长率8.90%。复合调味品作为增长亮点，2022年市场规模达1786亿元，预计2025年将达2597亿元。
• 行业抗风险能力强：调味品作为必选消费品，受疫情影响较小，2019至2022年多数品类保持稳健增长。
• 下游市场广阔：调味品下游包括餐饮业（占比50%）、家庭消费（30%）和食品加工（20%），其中餐饮连锁化和外卖行业发展带动了对标准化调味品的需求。
• 竞争格局向品牌集中：随着行业整合，调味品市场将由少数强势品牌主导，品牌效应逐渐显现。

关键信息

2023年前三季度行业表现

行业发展趋势

• 复合调味品增长迅速：年复合增长率达13.83%，高于整体调味品行业增速。
• 市场渗透率提升：我国复合调味品市场渗透率较低，仍有较大增长空间。
• 消费复苏带动增长：随着消费复苏和餐饮行业蓬勃发展，调味品行业有望稳健增长。

重点公司表现

重点公司分析

• 海天味业：调味品行业龙头，产品线丰富，酱油市场占有率多年第一。2023Q3营业收入同比增长2.20%，毛利率有所改善，计划通过回购股票增强投资者信心。
• 天味食品：主营复合调味料，2023Q3营业收入同比增长48.45%，毛利率提升，计划推出新产品以实现全年增长目标。
• 千禾味业：主打零添加产品，2023Q3营业收入和归母净利润均大幅增长，产品结构优化推动毛利率提升。
• 涪陵榨菜：以榨菜为核心，拓展下饭菜、榨菜酱等品类。2023Q3营业收入略有下降，但归母净利润同比增长4.78%，品牌效应持续增强。
• 安琪酵母：全球酵母市场第二，2023Q3营业收入和归母净利润稳步增长，2025年营收目标为200亿元。

投资建议

• 关注企业：海天味业、天味食品、涪陵榨菜、千禾味业、安琪酵母。
• 行业前景：调味品行业作为“小产品，大市场”，具有广阔的增长空间，未来有望受益于消费复苏、餐饮行业扩张和消费需求多元化。

风险提示

• 下游渠道开发不及预期
• 行业竞争加剧
• 食品安全问题
• 产品动销不及预期

投资评级

• 行业评级：看好
• 公司评级：建议关注

结论

我国调味品行业在2023年第三季度表现出回暖迹象，未来有望持续增长。行业增长潜力大，复合调味品作为重要增长点，推动行业向多元化、品牌化发展。重点公司表现各异，但整体呈现积极发展趋势，建议投资者关注行业发展及重点企业动向。