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2015年515期行业与公司研究总结

核心内容概览

2015年3月12日，行业研究和公司研究报告涵盖了多个领域，包括银行、服务机器人、环保及公用事业、房地产、钢铁、造纸轻工、化肥、纺织服装、国防军工、海康威视、世联行、利亚德、昆药集团、恒邦股份、金运激光等。这些报告分析了行业趋势、公司业绩、市场前景及投资建议，为投资者提供了详尽的参考。

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一、行业研究

1. 银行业与券商牌照

• 中银国际认为，银行获得券商牌照对银行业及券商板块影响有限，短期内难以改变竞争格局。
• 交银国际指出，虽然证券业盈利占银行业比例较低，但牌照放开有助于银行提升估值，特别是对小银行而言，有较大的想象空间。
• 银行系券商具备客户基础和网络优势，可能在长期竞争中占据优势。

2. 服务机器人行业

• 国泰君安认为服务机器人行业进入爆发式增长阶段，预计市场空间可达万亿元。
• 技术支撑：传感、大数据、人工智能等技术发展。
• 现实需求：人口老龄化、人力成本上升、恶劣作业环境。
• 催化因素：电影推广、板块投资效应、政策支持。
• 重点推荐：康力电梯、巨星科技等。

3. 环保及公用事业行业（水务篇）

• 安信证券认为PPP模式将大幅缓解地方债务和城镇化资金需求矛盾。
• 水处理市场前景广阔，具有稳定现金流和提价机制。
• 推荐标的：碧水源、巴安水务、万邦达等。

4. 房地产行业

• 国金证券指出1-2月房地产数据总体不及预期，尤其是新开工大幅下滑，但资金来源增速转正。
• 2015年房地产市场可能迎来反弹，建议关注招商地产、保利地产、万科等。

5. 钢铁行业（取向硅钢）

• 国金证券指出取向硅钢价格持续上涨，预计未来3年仍有大幅上涨空间。
• 需求端：特高压、新兴国家基建、变压器能效升级。
• 供给端：无新产能投放，行业竞争格局良好。
• 推荐标的：武钢股份，预计2015-2017年净利润分别为34亿、50亿、60亿。

6. 造纸轻工行业

• 广发证券指出体育产业迎来政策春风，包装家具龙头受益。
• 出口数据改善，楼市回暖带动家具需求。
• 风险提示：经济增速下滑、原料价格上涨、体育产业市场化风险等。

7. 化肥行业

• 海通证券认为印度补贴政策可能促进对印磷肥出口。
• 我国磷肥出口关税下降，有助于提高出口竞争力。
• 推荐标的：云天化、六国化工等。

8. 纺织服装行业

• 光大证券指出2015年纺织服装板块上涨，与两会主题相关。
• 棉花价格持续上升，利好纺织制造企业。
• 推荐标的：探路者、美邦服饰、罗莱家纺等。

9. 国防军工行业

• 东兴证券认为运-20交付有望超预期，产业链龙头将受益。
• 市场空间巨大，预计未来需求将超过400架。
• 推荐标的：中航飞机、中航动力、中航电子等。

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二、公司研究

1. 海康威视

• 高盛高华及兴业证券均给予“买入”或“增持”评级。
• 2014年业绩强劲，一季度指引乐观。
• 海外及前端业务为主要增长点，萤石APP用户接近百万。
• 风险提示：应收账款风险、毛利率下滑风险、互联网业务不确定性。

2. 张家界

• 中银国际认为2014年业绩低于预期，但实际控制人变更带来国企改革契机。
• 重点景区客流增长，杨家界索道有望提升客流与利润。
• 风险提示：旅游行业系统性风险。

3. 南方航空

• 申万宏源上调盈利预测，给予“增持”评级。
• 出境游持续火爆，国际航线网络布局进入收获期。
• 风险提示：政策推进不及预期。

4. 上海机场

• 申万宏源认为业绩符合预期，维持“买入”评级。
• 业务量稳健增长，第四跑道投产提升产能。
• 国资改革预期提升估值，建议长期关注。

5. 汉得信息

• 国泰君安首次覆盖，给予“增持”评级。
• 供应链金融业务利润爆发式增长，传统IT业务稳健。
• 风险提示：宏观经济风险、供应链金融业务推广不及预期。

6. 金龙汽车

• 国泰君安维持“增持”评级。
• 出口与新能源战略推动毛利率提升。
• 风险提示：国企改革进展低于预期、市场竞争加剧。

7. 世联行

• 兴业证券持续推荐，给予“增持”评级。
• 端口优势明显，小贷业务快速放量。
• 风险提示：P2P等端口优势领域推进不及预期。

8. 利亚德

• 兴业证券给予“增持”评级。
• 小间距LED业务快速发展，预计收入翻倍。
• 风险提示：竞争加剧、存货和应收账款控制风险。

9. 昆药集团

• 兴业证券给予“增持”评级。
• 中成药业务增长靓丽，精品昆中药战略成效显著。
• 风险提示：产品价格下降、营销变革费用超预期。

10. 恒邦股份

• 海通证券给予“买入”评级。
• 业绩强劲，受益于技术优势和资源综合利用。
• 风险提示：黄金价格大幅下降、募投项目未达预期。

11. 金运激光

• 海通证券指出控股股东减持以支持3D打印业务。
• 减持对股价影响有限，主要支持3D打印发展。
• 风险提示：3D打印业务未达预期。

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关键信息总结

行业/公司	主要观点	关键数据
银行业	制度改革将带来估值提升	江苏银行、招商银行、光大银行
服务机器人	行业进入爆发式增长	2015年市场规模超万亿元
水务行业	PPP模式推动行业复苏	碧水源、巴安水务、万邦达
房地产	2015年有望反弹	南方航空、上海机场、万科
钢铁行业	取向硅钢价格持续上涨	武钢股份，2015-2017年净利润分别为34亿、50亿、60亿
化肥行业	印度补贴政策利好出口	云天化、六国化工
纺织服装	棉花价格上涨，行业景气度提升	探路者、美邦服饰、罗莱家纺
国防军工	运-20交付有望超预期	中航飞机、中航动力、中航电子
海康威视	海外及前端业务增长显著	2015-2017年EPS分别为1.63、2.33、3.26元
世联行	端口优势明显，小贷业务放量	2015-2017年PE分别为28倍、24倍、19倍
汉得信息	供应链金融业务爆发	2015-2017年EPS分别为0.64、1.20、2.03元
金龙汽车	出口与新能源战略推动增长	2015-2017年EPS分别为1.13、1.43、1.76元
利亚德	小间距LED业务增长迅速	2015年收入预计翻倍
昆药集团	中成药业务增长显著	2015-2017年EPS分别为1.13、1.43、1.76元
恒邦股份	技术与资源综合利用优势	2015年PE为34倍，目标价23.12元
金运激光	控股股东减持支持3D打印	减持不超过18.52%股份

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投资建议与展望

• 银行行业：关注H股银行估值提升，推荐海通证券、中信证券。
• 服务机器人行业：推荐康力电梯、巨星科技。
• 环保及公用事业行业：推荐碧水源、巴安水务、万邦达。
• 房地产行业：关注招商地产、保利地产、万科。
• 钢铁行业：重点推荐武钢股份。
• 造纸轻工行业：关注体育消费相关企业。
• 纺织服装行业：关注探路者、美邦服饰、罗莱家纺。
• 国防军工行业：关注中航飞机、中航动力、中航电子。
• 海康威视：维持“增持”评级，关注其海外及前端业务。
• 世联行：持续推荐，关注其小贷业务及并购整合。
• 汉得信息：关注供应链金融业务爆发。
• 金龙汽车：关注出口与新能源业务。
• 利亚德：关注小间距LED业务增长。
• 昆药集团：关注中成药业务增长及精品战略。
• 恒邦股份：关注技术优势及资源综合利用。
• 金运激光：关注3D打印业务发展。

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风险提示

• 宏观经济风险：经济增速下滑可能影响行业需求。
• 政策风险：PPP、国企改革等政策推进不及预期。
• 市场风险：行业竞争加剧，毛利率下滑。
• 技术风险：3D打印、供应链金融等新兴业务发展不及预期。
• 财务风险：应收账款、存货管理不善。
• 行业周期性风险：房地产、钢铁等行业的周期性波动。

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以上总结涵盖2015年3月12日的行业与公司研究内容，为投资者提供关键信息与建议。