20150312-兴业证券-晨会纪要_16页_838kb
报告摘要
文档内容总结
【宏观观点】
核心内容
- 2015年2月中国宏观数据继续显示经济下行压力不减，固定资产投资累计同比降至13.9%，工业增加值和零售销售同比分别降至6.8%和10.7%。
- 房地产市场降温，2月房地产投资虽回升但缺乏后期支撑，购地和新开工数据疲软，表明后期投资仍面临压力。
- 供需同时收缩，导致“保价”压力不减，政策层面将加大对地产的金融支持和行政宽松。
主要观点
- 政策主基调为“政策货币、财政偏宽松，但改革力度加大”，强调稳经济和防风险的必要性。
- 经济低迷、债务到期压力和基础货币缺口上升，导致货币政策在2季度有全面降准的可能。
- 利率延续震荡下行趋势，投资者应顺势而为，每次回调是加仓机会。
关键信息
- 2月经济数据疲弱，显示需求持续疲软。
- 市场对稳经济政策的期待增强，但改革力度加大。
- 3月份经济数据将作为验证经济实际状况的关键。
【金融工程观点】
核心内容
- 嘉实元和直投封闭混合型发起式基金是首只参与国企改革的公募基金产品，投资中石化销售公司股权。
- 兴业支点分级基金市场数据：分级A表现稳定，证券A迎来定折。
主要观点
- 国企改革是长期战略，嘉实元和将受益于改革带来的业绩增长和政策红利。
- 分级基金市场整体折价率超过1%，部分基金出现溢价，市场情绪波动较大。
关键信息
- 嘉实元和单位净值1.0152元，3月16日上市交易。
- 分级基金投资建议关注业绩增长和政策红利。
- 市场流动性问题和政策不确定性是短期制约因素。
【中小盘观点】
核心内容
- 新三板做市制度推动下，市场活跃度显著提升，成交量和成交额大幅增长。
- 做市制度提升了新三板公司的估值，市场吸引力增强。
- 新三板投资机会被认为是“蓝海”，2015年将是重要掘金年。
主要观点
- 做市制度改善了市场流动性、价格发现功能和投融资效率。
- 分层管理和转板机制将推动新三板市场进一步发展。
- 投资门槛有望降低，吸引更多个人投资者参与。
关键信息
- 做市公司数量从43家增至177家，市场活跃度显著提升。
- 做市转让整体法市盈率和市净率分别提升至37.73和6.30。
- 未来新三板市场将受益于制度红利和政策支持。
【TMT行业观点】
核心内容
- 台湾半导体公司2月营收环比下降25%，但同比上升16%。
- 海康威视2014年年报显示业绩靓丽，高增长持续。
- 利亚德1季报业绩符合预期，小间距LED业务增长显著。
主要观点
- 半导体行业仍处于高位景气，全球份额持续提升，进口替代加快。
- 海康威视凭借技术优势和海外布局，持续高增长。
- 利亚德通过并购和布局，未来有望实现高成长。
关键信息
- 台积电和联发科营收环比大幅下滑，但总体仍处于历史高位。
- 海康威视2014年营收和净利润分别增长60.37%和52.13%。
- 利亚德1季度利润增长210%至240%，小间距业务有望翻倍。
【医药行业观点】
核心内容
- 昆药集团2014年年报显示，中成药业务增长靓丽，植物药受多因素拖累。
主要观点
- 中成药业务表现强劲，但植物药受政策和市场因素影响，增长受限。
- 公司盈利能力和市场占有率提升，但需关注应收账款和毛利率下滑风险。
关键信息
- 昆药集团2014年营收41.20亿元，同比增长14.96%。
- 净利润2.92亿元，同比增长26.17%。
- EPS为0.86元，盈利增长稳健。
【旅游餐饮行业观点】
核心内容
- 贵人鸟通过并购和产业基金双线推进体育集团战略。
- 九华旅游募投项目有望提升业绩，景区吸引力增强。
主要观点
- 并购和产业基金是公司快速扩张的重要手段。
- 九华旅游通过募投项目提升接待能力和游客体验，增强市场竞争力。
关键信息
- 贵人鸟间接参股虎扑，成立20亿元产业基金，布局体育消费。
- 九华旅游募投项目包括索道和酒店改扩建，预计提升业绩。
- 公司PE估值区间在30-40倍，对应合理股价区间为16.70-22.27元。
【轻工制造行业观点】
核心内容
- 晨光文具2014年业绩符合预期，营收和利润增长显著。
主要观点
- 公司具备强大的渠道体系和品牌影响力，未来增长潜力大。
- 终端渠道稀缺性凸显，公司有望通过资本市场加速发展。
关键信息
- 晨光文具2014年营收30.43亿元，同比增长28.96%。
- 净利润3.40亿元，同比增长21.13%。
- EPS为0.85元，公司未来成长空间广阔。
【房地产行业观点】
核心内容
- 世联行具备端口优势，传统代理业务带动增长。
- 小贷业务放量，成为公司新增长点。
主要观点
- 世联行在房地产中介领域具备明显优势，市场占有率逐步提升。
- 小贷业务作为端口延伸，具备巨大发展潜力。
- 公司具备持续并购和战略合作潜力，未来发展可期。
关键信息
- 世联行代理销售金额3218亿元，同比增长1.35%。
- 小贷业务预计2015年末规模超50亿元。
- EPS分别为0.52、0.66和0.80元，对应PE分别为40、32和27倍。
【电力行业观点】
核心内容
- 兴业环保深度报告聚焦废电拆解产业，强调渠道优势。
主要观点
- 废电拆解产业具备高成长性，政策支持和市场空间广阔。
- 正规渠道拆解规模持续放量，行业集中度提升。
- 重点推荐格林美、秦岭水泥、桑德环境等公司。
关键信息
- 废电拆解理论规模达5000亿，未来5年超1000亿。
- 正规渠道拆解量CAGR达62%，政策持续优化。
- 推荐公司具备政策支持和行业优势，有望受益于市场增长。
【食品饮料行业观点】
核心内容
- 合生元因多重利好事件，股价可能迅速启动。
主要观点
- 政策利好和突发事件推动股价上涨，建议买入。
- 欧洲QE政策对成本端有利，毛利率有望提升。
- 公司具备较强市场竞争力和增长潜力。
关键信息
- 合生元目标价32港币，对应20倍PE。
- 公司可享受政策红利和市场增长带来的收益。
- 风险包括政策变化和市场不确定性。
【投资评级说明】
- 行业评级分为推荐、中性、回避，公司评级分为买入、增持、中性、减持。
- 投资建议以相对大盘涨幅为基准，明确不同评级对应的预期表现。
【信息披露】
- 公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
【分析师声明】
- 分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容获得补偿。
【法律声明】
- 兴业证券具备证券投资咨询业务资格，报告仅供客户使用。
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