20230430-国金证券-宝立食品-603170.SH-23Q1经营稳健_关注新品释放节奏_3页_782kb

业绩简评
公司23Q1实现营收54亿元（同比+272%），归母净利润8亿元（同比+824%），扣非净利润6亿元（同比+409%），业绩略超预期。

核心财务数据

• 收入：2021-2025E年复合增长率19.12%，2025年预计营收375.9亿元。
• 归母净利润：2021-2025E年复合增长率25.92%，2025年预计46亿元。
• 扣非净利润增速高于归母净利润增速，主因剔除资产处置收益后项。

业务分析

• 复调：增速稳健，餐饮连锁补货及老客增长强劲。
• 轻烹：电商增速放缓但抖音、京东等新兴渠道起量，线下商超拓展成效初显。
• 饮配：Q1增速较慢，受非茶饮旺季影响，但渠道下沉利于长期增长。

盈利预测与估值

• 归母净利润：2023-2025年预计29/37/46亿元，增速33%/28%/26%。
• PE估值：34/27/21倍，维持“买入”评级。
• 精密化生产及品类拓展驱动盈利持续提升，23Q1毛利率同比+21pct，费用率优化。

风险提示

• 食品安全风险、新品推广不及预期、市场竞争加剧。

公司基本面

• 2021-2022年营业收入同比+74.37%/29.10%，占位速食第一品牌。
• 毛利率稳定提升至35.1%，叠加产品创新与渠道多元化推动稳健增长。