20210413-东吴证券-健帆生物-300529.SZ-2021年一季报点评_业绩符合我们预期_看好公司中长期发展_3页_462kb

报告摘要

健帆生物在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均同比增长超过50%，符合市场预期。公司通过持续的研发投入和股权激励方案，增强了其在血液净化领域的竞争力和未来发展潜力。

业绩表现强劲
2021Q1营业收入为5.8亿元，同比增长52.8%；归母净利润为2.8亿元，同比增长53.6%；扣非后归母净利润为2.7亿元，同比增长45.1%。经营性现金流增长56.9%，主要得益于销售回款的增加。
费用结构优化
销售费用同比增长64.7%，销售费用率上升至19.52%，反映出公司加大市场投入。管理费用同比增长16.2%，但管理费用率下降至4.7%，表明公司在控制成本方面有所成效。
研发投入加大
2021Q1研发费用为2091万元，同比增长71.7%。公司正在构建多个研发平台，以推动血液净化产品线的多样化发展，重点研究炎症介质、免疫、胆红素、内毒素、降血脂、体外循环动力类器械等产品，为中长期发展奠定基础。
股权激励方案发布
公司于2021年2月发布新一期限制性股票激励计划，设定2021-2023年营业收入增长率分别不低于35%、83%、150%。这一方案体现了公司对未来的信心，并有望提升员工凝聚力和经营效率。
盈利预测与估值
我们维持2021-2023年归母净利润预测为12亿元、16.24亿元、21.94亿元。当前市值对应2021-2023年PE分别为55.64倍、41.09倍、30.42倍，维持“买入”评级。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1,951	2,655	3,605	4,868
归母净利润(百万元)	875	1,200	1,624	2,194
每股收益(元/股)	1.10	1.50	2.03	2.75
P/E(倍)	76.26	55.64	41.09	30.42