20220411-西南证券-健帆生物-300529.SZ-2021年年报点评_业绩符合预期_灌流器持续快速放量_4页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档总结了健帆生物2021年度业绩表现及未来发展趋势，分析了其在灌流器领域的增长潜力，并讨论了公司推出的股权激励计划及原材料基地建设对未来发展的影响。此外，文档还提供了盈利预测、估值指标以及投资建议，旨在为投资者提供全面的参考信息。

主要观点

业绩表现

• 2021年全年业绩：公司全年实现营业收入26.8亿元，同比增长37.2%；归母净利润12亿元，同比增长36.8%；扣非归母净利润11.4亿元，同比增长35.2%；经营活动现金流净额12.5亿元，同比增长30.5%。
• 季度表现：各季度收入及归母净利润均实现增长，其中Q4增速最快（+40.6%），显示出公司业务在第四季度的强劲复苏。
• 分产品收入：
  • 肾病领域收入17.2亿元（+27.7%），占比65%。
  • 肝病领域收入3.1亿元（+69.2%），占比11.6%。
  • 危重症领域收入1.7亿元（+63.9%），占比6.5%。
• 盈利能力：
  • 毛利率为85%（+0.02个百分点），保持稳定。
  • 销售费用率上升至22.4%（+1.6个百分点），主要因疫情导致推广费用及广告宣传费用下降。
  • 管理费用率4.9%（+1.2个百分点），保持稳定。
  • 研发费用率6.5%（+2.4个百分点），因灌流器新品规增加。
  • 净利率为44.7%（+0.1个百分点），盈利能力稳定。

未来增长潜力

• 灌流器持续放量：灌流器产品在多疾病领域快速放量，预计未来渗透率将进一步提升。
• 多领域覆盖：公司在肾病、肝病、危重症等多个疾病领域已覆盖上千家医疗机构，具备较强的市场拓展能力。
• 产品刚需属性：灌流器产品在疫情下仍保持亮眼业绩，体现出其在医疗领域的刚需属性。

股权激励计划

• 激励力度加大：公司推出第六次股权激励计划，覆盖人数和授予股票期权数量为历次最多，业绩考核指标仍保持较高水平，表明公司对未来发展充满信心。
• 员工积极性提升：该计划有助于提高员工积极性，增强员工与公司利益绑定，促进协同效应，推动公司加速发展。

原材料基地建设

• 新基地建设：公司正在建设多个原材料基地，包括健树公司项目、湖北黄冈基地、珠海金鼎基地及珠海高栏港基地，旨在提升原材料成本控制能力。
• 一体化产业链：新基地将打造4条高水准树脂自动化生产线，形成一体化产业链，增强公司供应链稳定性。

关键信息

盈利预测与估值

预计2022-2024年公司归母净利润CAGR为35%，未来三年盈利增长预期明确。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 相对指数表现：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预期在20%以上。

风险提示

• 产品结构单一：公司产品结构可能面临单一化风险。
• 销售不及预期：血液灌流产品销售可能不达预期。
• 产品降价风险：产品价格存在下降风险，可能影响盈利能力。

其他信息

基础数据

估值指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。

• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。

• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。

• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。

• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

分析师信息

• 分析师：杜向阳
• 执业证号：S1250520030002
• 电话：021-68416017
• 邮箱：duxy@swsc.com.cn

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重要声明

• 合法性：西南证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 利益冲突声明：公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在利益冲突。
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