20181014-光大证券-电子行业周报_论当前电子板块估值_13页_1mb

电子行业周报（20181014）总结

核心内容

2018年10月14日发布的电子行业周报指出，尽管中国大陆电子产业面临智能手机出货量停滞和中美贸易摩擦带来的挑战，但当前A股电子行业估值已降至历史低位，显示出较大的投资价值。与历史上的美日贸易摩擦相比，当前中国大陆电子产业的处境更为乐观，具备更强的内需市场、更完整的产业链和更广泛的市场空间。

主要观点

• 行业估值分析：

  • A股电子行业整体PE为21.3倍，半导体为36倍，元件为23倍，光学光电子为20.9倍，电子制造为17倍。
  • 当前A股电子行业估值高于台湾地区，但已接近日本典型企业的估值水平。
  • 从PEG（市盈率与盈利增速比值）来看，当前估值为0.73，显示估值具有吸引力。

• 行业前景分析：

  • 中美贸易摩擦对大陆电子产业的影响较当年美日贸易摩擦小，因出口占比低、内需市场大、产业链完善。
  • 智能手机饱和是另一大压制因素，但行业仍具备中短期成长性，应关注创新环节。

• 行业跟踪重点：

关键信息

• 行业挑战：智能手机出货量停滞、中美贸易摩擦是当前电子板块估值压制因素。
• 行业优势：中国大陆电子产业具备内需市场大、产业链完整、成本优势等。
• 估值对比：
  • A股电子行业估值已接近日本典型企业水平，高于台湾地区。
  • 台湾地区电子企业估值（2017年业绩）为17.5倍（整体），其中台积电为18.5倍。
  • 日本典型电子企业估值（2017年业绩）为25.8倍（Murata）、23倍（TDK）等。
• 投资建议：
  • 建议关注具备优质成长性的企业，如三环集团、信维通信、顺络电子、海康威视、大族激光、大华股份、北方华创、华虹半导体、兆易创新、京东方A、深天马A等。
  • 长期来看，5G、AI、智能制造等创新方向将推动行业增长。

风险提示

• 中美贸易摩擦恶化。
• 半导体国产替代进展不及预期。
• 消费电子需求减弱。
• 被动元件价格下降。

估值方法的局限性

• 本报告所用估值方法基于多种假设，不同假设可能导致分析结果有较大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

分析师声明

• 报告由光大证券股份有限公司研究所发布。
• 分析师具有合法证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
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