20211111-光大证券-医药生物_关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知_政策点评_提升产业全球竞争力_API板块性价比凸显_2页_303kb

行业研究总结

核心内容

国家发改委、工信部于2021年11月9日发布《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》，旨在提升中国原料药产业的全球竞争力。政策目标包括：开发高附加值高成长性品种、突破绿色低碳技术装备、培育国际竞争力企业、打造全球影响力的产业集聚区和生产基地。政策重点由倒逼落后产能出清转向支持骨干企业强化全球竞争力，体现出对产业升级和可持续发展的重视。

主要观点

1. 产业升级加速：国内龙头原料药企业凭借生产工艺、产能认证和客户粘性等优势，建立了多维度的准入壁垒，推动CDMO业务的延伸和高附加值产品的发展。
2. CDMO业务进入兑现期：以新冠小分子特效药为例，国内企业在工艺开发和稳定供应方面具有明显优势，全球市占率较高，CDMO业务收入增长显著。
3. API板块性价比凸显：随着传统原料药业务受到原材料涨价、人民币升值等因素影响，转型CDMO/CMO业务的API企业展现出更强的业绩弹性和估值切换机会。

关键信息

政策重点变化

• 新增内容：推动“重大装备攻关突破”、“关联产业分工协作”、“产业标准体系建设”、“高水平开放合作”。
• 保障措施变化：强化企业责任意识、拓宽产业融资渠道、加强人才队伍建设、强化组织协调管理。

投资建议

• CDMO板块：重点推荐凯莱英、博腾股份、九洲药业，建议关注药石科技。
• 特色API板块：重点推荐华海药业、天宇股份、美诺华，建议关注同和药业。

风险提示

• 行业政策落地不及预期
• 产品销售放量不及预期
• 原料价格上涨导致成本提升
• 环保检查
• 汇兑损失

重点公司盈利预测与估值表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2021-11-10

行业与沪深300指数对比

• 图表显示医药生物行业与沪深300指数的对比，表明行业具备一定增长潜力。

相关研报

• 2021年三季报点评：同和药业21Q3环比延续正增长，2022年外销增长有望恢复。
• 医药生物行业跨市场周报：新冠呈常态化趋势，看好新冠小分子药CDMO供应商。
• 医药外包行业系列深度报告：提出“API+”概念，强调全球产业大转移带来的成长机遇。

估值方法的局限性说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 本报告由分析师林小伟撰写，执业证书编号：S0930517110003。
• 报告内容基于合法合规信息，独立、客观地出具，分析师对内容和观点负责。

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