20220713-华鑫证券-基金经理_鑫_视角之三_华商基金张永志_严控风险稳中求进_掘金景气御风而行_18页_1mb

华商基金张永志投资策略总结

核心内容概览

华商基金张永志先生是深耕固收+领域近12年的资深基金经理，累计管理产品13只，截至2022年6月末，在管基金8只，均为固收加产品，总规模达98.4亿元。其代表产品华商稳健双利A和华商稳定增利A管理时间超10年，累计收益分别达102.42%和128.09%，年化回报分别为6.11%和7.56%，在同类基金中排名靠前。张永志的投资风格以稳健为主，注重风险控制与收益平衡，能够精准把握市场机会，实现长期稳健收益。

主要观点

• 投资策略：张永志注重多资产配置，以固收打底，积极捕捉权益类资产结构性机会，实现收益增强。在宏观环境变化时，灵活调整久期和杠杆水平，以控制利率风险敞口。
• 资产配置：股票仓位中枢为15%，在2021年起几乎不持有转债资产。债券投资以利率债和高等级信用债为主，几乎不做信用下沉。
• 权益投资：关注周期和成长行业，把握行业景气轮动，精选个股以获取超额收益。2021年重仓银行、有色、地产、计算机、交运等行业，为投资者提供稳健回报。
• 债券投资：根据央行货币政策调整久期，2018Q2-2019Q2提高久期，2021Q4再次拉长久期。信用风险控制严格，2021年以来几乎不做信用下沉。
• 收益结构：股票和债券对产品收益贡献较为均衡，2017年以来，半年度收益均值为3.35%，其中二级股票投资在大部分报告期贡献正收益，债券平均收益率1.78%。
• 风险控制：基金最大回撤控制在-4%以内，风险调整后收益显著优于同类基金，持有人体验良好。

关键信息

产品业绩表现

• 华商稳健双利A：管理时间超10年，累计收益达94.45%，年化收益率5.87%，2019年至今最大回撤控制在-4%以内，收益回撤比达2.51，风险调整后收益显著优于同类。
• 华商稳定增利A：累计收益达128.09%，年化回报7.56%，最大回撤-19.38%，收益风险比优秀。
• 华商可转债A：年化回报11.15%，在2017年12月开始管理，把握转债市场结构性机会。

投资风格与策略

• 资产配置：淡化择时，股票仓位保持在15%中枢，转债配置比例变化显著，2018年开始增配，2021年H1降至2%以下。
• 权益投资：积极挖掘结构性机会，把握周期板块轮动和成长赛道超额收益，精选个股，Alpha能力出色。
• 债券投资：以利率债和高等级信用债为主，根据宏观环境积极调整久期，杠杆策略稳健。

收益拆分

• 股票收益：主要由二级股票交易和持有收益构成，2017年以来平均收益率1.5%。
• 债券收益：由票息收益、波段收益和浮动收益组成，平均收益率1.78%。
• 整体收益：股票和债券收益贡献均衡，2017年以来半年度收益均值为3.35%。

风险提示

• 数据来源于公开市场，模型可能因市场环境变化失效。
• 基金过往业绩不预示未来表现，不构成投资建议或收益保证。

图表说明

• 图表1：张永志各季度在管产品数量与合计规模变化。
• 图表2：张永志在管产品明细。
• 图表3：张永志先生资产配置框架。
• 图表4：华商稳健双利A基本信息。
• 图表5：华商稳健双利A各季度合计规模。
• 图表6：华商稳健双利A持有人结构。
• 图表7：华商稳健双利A业绩表现。
• 图表8：华商稳健双利A分年度收益表现。
• 图表9：华商稳健双利A相较基准的月度超额收益率。
• 图表10：华商稳健双利A滚动收益率及超额收益率。
• 图表11：华商稳健双利A投资能力同类排名。
• 图表12：华商稳健双利A投资能力同类排名数据。
• 图表13：华商稳健双利A资产配置。
• 图表14：华商稳健双利A历史行业配置。
• 图表15：华商稳健双利A2021年末行业配置。
• 图表16：华商稳健双利A2021年末行业配置。
• 图表17：华商稳健双利A近三年个股收益贡献前20。
• 图表18：华商稳健双利A有效久期。
• 图表19：华商稳健双利A信用风险水平。
• 图表20：华商稳健双利A杠杆水平。
• 图表21：华商稳健双利A收益拆分结果。

总结

张永志先生在固收+领域有着丰富的经验，其管理的产品在业绩表现、风险控制和收益结构方面均表现出色。他注重资产配置的平衡与精准，能够有效控制风险并把握市场机会，为投资者提供长期稳健的回报。