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招商期货基本金属氧化铝周报：价格或维持区间震荡

核心观点

• 震荡运行：氧化铝价格在美元弱势和美联储降息预期影响下小幅上涨，但现货价格下跌且基本面承压，预计区间震荡。
• 操作建议：观望。

价格分析

• 期货&现货：本周氧化铝主力合约2509收2986元/吨，上涨96元/吨；国内现货均价3087.7元/吨，周下跌40.4元/吨。
• 基差：价差105元/吨，0-3月价差167元/吨。

供给端分析

• 铝土矿产量：5月环比增5.31%，国内产量同比增8.96%。
• 氧化铝产能：当前运行产能9315万吨，开工率82.5%，近日有小幅提升。

需求端分析

• 电解铝：产量接近历史高点，开工率97.7%，电解铝利润仍在高位。
• 库存：氧化铝行业库存385.9万吨，持续累库；主要港口库存高位。

估值分析

• 成本与利润：5月氧化铝利润环比降3.52%，成本周环比降2.4元/吨。
• 进口变化：5月净出口增加，进口窗口关闭。

风险提示

• 政策风险：几内亚矿业政策变化。
• 市场情绪：美元指数动向、美联储降息预期。

市场运行

• 基本面：库存压力、成本支撑、短期供需博弈态势。
• 技术面：盘面价格逐渐收敛基差，支撑区间震荡格局。