20211226-广发期货-PVC期货周报_期现背离基差收敛_关注社会库存情况_28页_2mb

PVC期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了近期PVC期货市场的走势与基本面情况，指出当前市场存在期现背离现象，基差收敛，但整体供需和库存情况较为复杂，需关注下游需求变化与出口市场动态。

主要观点

• 期现走势分歧：上周PVC主力合约上涨约150点，但现货市场疲软，跟涨乏力，基差收敛至30附近。
• 成本支撑减弱：电石价格局部松动，且仍有向下可能，导致PVC成本支撑减弱。
• 供需情况：PVC行业整体开工负荷小幅下降，电石法开工负荷略有提升，乙烯法开工负荷下降。本周暂无新增检修计划，预计PVC开工维持稳定。
• 下游需求疲软：冬季终端需求淡季，制品企业订单一般，采购谨慎，型材企业开工率偏低，多数在3-5成。
• 库存去化：社会库存连续两周去库，但需关注新周期库存变化及下游需求拐点。
• 出口市场低迷：亚洲PVC市场价格持续下调，出口套利利润压缩，出口窗口可能关闭。印度需求疲软，船运紧张抑制出口。
• 利润状况：外采电石制PVC企业利润仍处盈亏线边缘，自备电石企业利润中上，氯碱一体化企业利润低于近三年同期水平。

关键信息

一、行情回顾

• 上周PVC主力合约V05收于8489点，周涨幅约151点。
• 现货市场疲软，成交一般，期现走势背离。
• 基差收敛至30附近，反映市场对价格走势的分歧。

二、PVC供需情况

• 电石价格：上周电石价格下滑，内蒙古乌海地区电石贸易出厂价4600元/吨（周-100），宁夏石嘴山地区主流出厂价4600-4650元/吨（周-100）。
• 电石开工率：电石样本企业开工率81.71%，环比上涨0.3个百分点。
• PVC开工负荷：截至12月23日，PVC整体开工负荷76.02%，环比下降0.09个百分点；其中电石法PVC开工负荷79.11%，环比提升0.8个百分点；乙烯法PVC开工负荷64.61%，环比下降3.39个百分点。
• 检修情况：上周新增检修企业为宁波韩华、乐山永祥、阳煤恒通，检修损失量增加，但部分企业开工负荷有所提升。

三、PVC库存情况

• 卓创库存：截至11月26日，华东样本库存12.47万吨，同比增加138.89%；华南样本库存2.753万吨，同比增加111.77%。
• 社会库存：截至12月24日，社会样本库存30.569万吨，环比下降1.49%。
• 仓库库存：截至12月24日，仓库库存14.28万吨，环比增加1.05%。
• 贸易商库存：贸易商库存4.36万吨，环比增加5.06%。

四、出口与进口情况

• 出口价格：亚洲市场PVC价格继续下调，CFR中国跌至1330美元/吨，CFR东南亚跌至1340美元/吨，CFR印度跌至1550美元/吨以下。
• 出口量：2021年11月PVC出口量8万吨，环比减少约0.1万吨。
• 净出口量：截至2021年11月，PVC净出口累计达120万吨，远超近五年同期水平。
• 海运紧张：越南海防港海运费涨至140美元/吨，印度蒙德拉港涨至280美元/吨，集装箱短缺抑制出口。

短期策略建议

• 短期建议：市场疲软，利润压缩，下游需求淡季，建议短期观望为主。

利多与利空因素

利多因素

1. 电石成本支撑尚在。
2. 前期地产利好消息频发，地产“政策底”或逐步形成。
3. 前期出口订单仍在交付。
4. 社会库存连续去库，反映市场供需情况不悲观。

利空因素

1. 冬季来临，终端需求疲软，制品企业订单一般。
2. 煤炭价格仍有下跌空间。
3. 亚洲市场价格持续下滑，外商观望情绪浓厚。
4. 东南亚海运仍紧张，影响出口。
5. 电石价格不断小幅下滑，成本支撑减弱。

未来关注点

• 下周电石价格走势及对PVC的影响。
• 下周PVC开工负荷是否稳定。
• 下游需求是否出现拐点。
• 亚洲市场PVC价格是否继续下跌。
• 2022年新增产能计划是否顺利落地。

装置投产计划

• 2021年计划投产项目：包括山西瑞恒、甘肃金川、山东信发、内蒙古中联化工、陕西金泰等。
• 后续计划：部分项目预计2022年投产，如陕西新元洁能、重庆新浦化学、新疆兆丰能源等。

总结

当前PVC市场整体呈现震荡走势，期现背离，基差收敛，但基本面存在不确定性。电石价格下滑，成本支撑减弱；下游需求疲软，出口市场受制于价格和运输问题。库存去化反映市场供需情况不悲观，但需关注新周期库存变化及需求拐点。短期内建议投资者保持观望态度，等待更多市场信号和政策变化。