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铝&氧化铝周报 2025-6-27

沪铝

本周沪铝主力合约期价震荡上行，区间20240-20660元/吨。

• 宏观面：美元走低，美联储降息预期升温，国内政策利好驱动市场情绪乐观。
• 基本面：国内电解铝产能总体稳定，但下游需求处于淡季，铝锭去库放缓；预计政策支持和旺季预期将改善需求。

氧化铝

本周氧化铝主力合约期价区间震荡，区间2873-3002元/吨。

• 原料：铝土矿供给缓和，但进口增加，价格暂稳；港口库存回落但发运量下降。
• 基本面：供给宽松，需求持稳，预计未来价格波动受成本支撑和宏观形势影响。

铝产业链结构

铝产业链包括铝土矿开采、氧化铝提炼、电解铝及铝材加工。

• 铝土矿消费量集中，几内亚矿藏丰富，储量占全球三分之一。
• 中国铝土矿依赖进口，5月进口量高位运行，港口库存上升。

氧化铝产业链回顾

氧化铝价格波动受铝土矿、烧碱、能源价格等影响。

• 近年周期分析显示产能扩张与限产叠加导致供需变化。
• 生产方法主要为拜耳法，成本主要由铝土矿和烧碱构成。

电解铝基本面

• 产能分布：高度集中于山东、新疆、内蒙古、云南、广西，电价驱动产能布局。
• 运行数据：2025年5月运行产能4413.90万吨，产能利用率98.20%，电解铝产量377.10万吨。
• 成本结构：氧化铝与电力成本占比最高，约各1/3。

铝下游需求与相关行业

• 汽车、家电、机械设备产量显示汽车为增长重点，新能源车高速增长。
• 房地产投资下滑，商品房成交不振，显示需求偏弱。

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