20200814-西部证券-玉米市场现状分析及转基因前景展望_23页_1mb

玉米市场现状分析及转基因前景展望总结

核心内容

• 玉米价格持续上涨，截至2020年8月13日，国内玉米现货均价达2370元/吨，较年初上涨23.6%。
• 2019/2020年度我国玉米期末库存下降至1.4亿吨，库消比降至47%；预计2020/2021年度库存将降至0.95亿吨，库消比为31.5%。
• 2020年我国玉米供需缺口达1398万吨，供需格局偏紧，预计中长期价格看涨。
• 进口玉米价格优势依然存在，配额内进口有望增加，但配额外因高税率难以大量进口。
• 草地贪夜蛾虫害加剧，推动转基因抗虫玉米的商业化进程。

主要观点

• 玉米市场改革：自2008年实施临储政策，2016年调整为市场化收购加补贴机制，去库存效果显著，玉米市场逐渐形成正常价格机制。
• 库存下降趋势明显：2019/2020年度库存较2016/2017年下降1.2亿吨，库消比降至47%，预计2020/2021年度进一步降至31.5%。
• 进口情况：2019年玉米进口量为479万吨，配额内进口具有价格优势，但配额外因高税率难以大量进口。
• 虫害与转基因应用：2020年草地贪夜蛾虫害严重，推动转基因抗虫玉米商业化应用。若转基因玉米成功应用，市场渗透率70%下，种子市场规模有望达188亿元。
• 转基因政策进展：2019年底，大北农、杭州瑞丰/浙江大学的转基因玉米性状获得批准，后续需等待品种审定及安全证书发放。

关键信息

玉米市场政策

• 2008年：启动“临时收储”计划，稳定玉米价格。
• 2016年：取消临储政策，推行市场化收购加补贴机制。
• 2018年：全面取消玉米收购、批发外资准入限制。
• 2020年：《中美第一阶段经贸协议》要求确保玉米关税配额足额使用。

玉米库存情况

• 国内库存：2020年8月，玉米库存约1000万吨，预计年底将进一步下降。
• 全球库存：2019/2020年度全球玉米期末库存3.15亿吨，库消比为27.16%；剔除中国后库消比为13.70%，仍处于较高水平。

玉米进口情况

• 关税配额：720万吨，配额内关税1%，配额外税率高达70-180%。
• 进口量：2019年为479万吨，进口玉米价格优势仍存，但受政策限制难以大量进口。
• 进口类型：以转基因玉米为主，保护国内产业免受冲击。

玉米消费结构

• 饲料消费为主：2020年饲料消费占比56.58%，工业消费占33.73%。
• 饲用玉米分类：
  • 籽粒玉米：用于饲料。
  • 青贮玉米：用于牛羊等牧场饲料，质量优于籽粒玉米。
• 替代品：高粱、小麦、稻谷可部分替代玉米，但存在能量值低、抗营养因子等问题。

转基因玉米前景展望

• 全球趋势：转基因作物种植面积占全球耕地面积13%，大豆、玉米、棉花普及率最高。
• 美国市场：转基因玉米普及率达92%，大豆达94%，棉花达94%-96%。
• 国内进展：
  • 转基因性状安全证书已获批准。
  • 需等待品种审定及安全证书发放。
  • 转基因玉米商业化后，将显著提升种业企业利润。

投资建议

• 关注企业：
  • 大北农：转基因玉米性状领先，有望受益商业化进程。
  • 隆平高科：拥有转基因研发平台，有望在转基因玉米推广中受益。
  • 登海种业：传统杂交玉米种业龙头，玉米价格上涨带动业绩改善，转基因业务前景良好。
  • 荃银高科：背靠先正达及中化集团，转基因业务有望后来居上。

风险提示

• 价格波动风险：玉米价格受市场供需影响，波动可能影响种业公司利润。
• 转基因政策风险：转基因玉米推广可能受政策影响，存在推广不及预期风险。
• 种业政策变化风险：国家政策调整可能对种业企业产生影响。
• 自然灾害风险：异常气候及病虫害可能影响种子产量和质量。

图表摘要

• 玉米价格季度波动图：显示玉米价格震荡上行趋势。
• 玉米库存下降图：反映国内玉米库存持续减少。
• 玉米消费结构图：饲料消费占比最大，青贮玉米更优。
• 转基因玉米市场空间图：转基因玉米种子市场规模有望从36亿元增至188亿元。
• 转基因玉米推广图：转基因玉米在国内外应用广泛，国内商业化进程加快。

资料来源

• 公开资料整理，西部证券研发中心