20230116-华安证券-农林牧渔行业周报_种猪补栏积极性持续走弱_转基因玉米品种审定值得期待_41页_1mb

农业行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年1月16日农业行业的市场表现、供需状况及未来展望，主要聚焦于生猪养殖、白羽鸡和黄羽鸡市场，以及转基因玉米品种推出对行业的影响。同时，报告对全球农产品供需进行了预测，并评估了行业投资价值。

主要观点

生猪养殖行业

1. 猪价持续低迷：

   • 全国生猪价格为14.06元/公斤，环比下跌9.6%。
   • 自繁自养生猪亏损285.61元/头，外购仔猪养殖亏损378.43元/头。
   • 二元母猪价格降至1647元/头，连续11周下跌，反映养殖户补栏积极性持续走弱。

2. 出栏体重与价格影响：

   • 90公斤内生猪出栏占比5.95%，处于非瘟以来低位。
   • 15公斤仔猪出栏价458元/头，环比下跌9.7%。
   • 大体重猪出栏对猪价的负面影响逐步减轻，预计2023年4月前出栏量逐月下降，猪价有望维持高位。

3. 猪价波动因素：

   • 12月以来猪价暴跌，主要受二次育肥集中出栏和疫情管控放开后需求下滑影响。
   • 随着二次育肥出栏结束和需求恢复，猪价有望企稳回升，但需密切关注需求变化。

4. 猪企表现：

   • 2022年12月猪企出栏量增长，其中唐人神增长最快（130.4%）。
   • 2022年1-12月，牧原股份出栏量最大，傲农生物增速最快（60%）。
   • 正邦科技和金新农出栏量同比大幅下降。

5. 行业估值与投资建议：

   • 部分猪企头均市值已处于历史底部，估值已先于基本面调整。
   • 建议继续推荐生猪养殖板块，尤其是二线龙头猪企。

白羽鸡与黄羽鸡市场

1. 白羽鸡价格上行：

   • 父母代鸡苗价格57.47元/套，环比上涨5.1%。
   • 商品代鸡苗价格和白羽肉鸡均价均有所上涨，预计父母代鸡苗价格上行周期将于2023年5月启动，商品代价格上行周期将于年底启动。

2. 黄羽鸡市场恢复：

   • 黄羽鸡价格周环比上涨，快大鸡均价5.49元/斤，中速鸡均价5.62元/斤，土鸡均价7.33元/斤。
   • 黄羽鸡行业2022年景气度明显回升，预计2023年将维持正常盈利。

关键信息

转基因玉米品种

• 转基因玉米商业化稳步推进，未来有望推出，种业龙头（如登海种业、大北农）将受益。
• 全球玉米库消比为22.1%，供需处于紧平衡状态。
• 中国玉米库消比为69.8%，较21/22年度下降2个百分点。

全球农产品供需

• 玉米：全球产量11.56亿吨，国内消费量11.65亿吨，期末库存2.96亿吨，库消比22.1%。
• 大豆：全球产量3.88亿吨，国内消费量3.79亿吨，库消比18.9%，处于16/17年以来最低水平。
• 豆油：全球产量0.61亿吨，国内消费量0.60亿吨，库消比6.6%。
• 豆粕：全球产量2.57亿吨，国内消费量2.53亿吨，库消比4.4%。
• 小麦：全球产量7.81亿吨，国内消费量7.9亿吨，库消比26.8%，较21/22年度下降1.02个百分点。
• 稻谷：CBOT稻谷期货价格周环比下跌2.34%，但同比上涨18.68%。

估值分析

• 农业板块：

  • 绝对PE为-80.49倍，绝对PB为3.19倍，处于历史低位。
  • 相对中小板PE为-1.88倍，相对沪深300PE为-6.78倍，均低于历史均值。
  • 农业板块估值已先于基本面调整到位，配置价值凸显。

• 畜禽养殖板块：

  • 绝对PE和绝对PB处于低位，相对中小板和沪深300的估值也处于低位。
  • 行业估值已调整至历史底部，具备投资价值。

风险提示

• 疫情失控
• 价格下跌超预期

总结

1. 生猪养殖行业：受猪价下跌和需求疲软影响，行业持续亏损，种猪补栏低迷。预计2023年4月前出栏量逐月下降，猪价有望维持高位，但若需求疲弱，可能面临新一轮去产能。
2. 白羽鸡和黄羽鸡市场：白羽鸡价格上行周期预计在2023年5月启动，黄羽鸡行业已恢复盈利，具备增长潜力。
3. 转基因玉米品种：商业化推进值得期待，种业龙头有望受益。
4. 全球农产品供需：玉米、大豆、豆油和豆粕处于紧平衡状态，小麦和稻谷库消比下降，反映全球供需趋紧。
5. 估值分析：农业板块估值已调整至历史底部，配置价值凸显，建议关注生猪养殖板块。