20211102-开源证券-金龙鱼-300999.SZ-公司信息更新报告_原料过快上涨压制盈利能力_积极布局大厨房业务_4页_762kb

金龙鱼（300999.SZ）投资分析总结

核心内容概述

金龙鱼（300999.SZ）是一家在中国具有显著市场地位的厨房食品企业，主要业务涵盖粮油产品、厨房零售及大厨房业务等。2021年11月2日，公司股价为64.00元，总市值达3,469.82亿元，流通市值为346.98亿元。公司当前的投资评级为“增持”，表明分析师对公司未来表现持积极态度。

主要观点

1. 业绩表现与盈利能力

• 2021Q1-Q3业绩：公司营收同比增长16.24%，但归母净利润同比下降27.68%，主要受原料成本上涨影响。
• 2021Q3表现：营收同比增长12.21%，但归母净利润同比下降65.86%，显示该季度盈利能力受到较大冲击。
• 盈利压力：因大豆等原材料价格大幅上涨，导致毛利率下降10.43个百分点至3.23%，净利率也降至1.19%。尽管如此，公司仍保持盈利，通过控制开工率和费用开支实现。

2. 原料成本与市场环境

• 原料成本的快速上涨是影响公司盈利能力的主要因素。
• 公司通过提价对冲部分成本压力，但产品结构的调整导致吨价下滑，进一步压缩利润空间。
• 预计2022年原料价格将逐渐回归正常，有望带动盈利能力回升。

3. 厨房零售业务恢复情况

• 连锁商超及KA商超渠道表现尚可，但BC商超业务有所下滑。
• 餐饮渠道业务逐渐恢复，但结构偏弱。
• 公司积极与社区团购平台合作，推出与线下区格一致的产品，已成为各大平台食用油首选品牌。

4. 大厨房业务布局

• 公司积极布局大厨房业务，依托完善的上下游产业链和成本控制能力，以及高知名度品牌组合，提升整体竞争力。
• 中央厨房业务模式探索加速，有望带动酱醋、食用油等业务快速放量。

关键信息

财务指标

财务预测摘要

现金流与财务比率

风险提示

• 原料成本过快上涨
• 食品安全风险
• 运费上涨风险

估值与评级

• 投资评级：增持（维持）
• 估值倍数：现价对应77.9、59.9、47.9倍PE，预计2023年PE将进一步下降。
• 行业评级：看好（overweight），预计行业表现将超越整体市场。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法及模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 本报告内容可能涉及开源证券的业务关系，且可能参与、投资或持有涉及的证券。

总结

金龙鱼作为中国领先的厨房食品企业，尽管面临原料成本上涨和市场环境变化的挑战，但仍具备较强的产业链控制能力和品牌影响力。公司积极布局大厨房业务，以应对市场变化，同时通过调整产品结构和渠道策略，努力恢复盈利能力。尽管短期业绩承压，但分析师仍维持“增持”评级，认为其未来表现有望改善。