20210117-光大证券-零售行业周报第369期_消费需求分化_关注房价变化趋势对消费的影响_11页_2mb

消费需求分化，关注房价变化趋势对消费的影响

核心内容

本报告为零售行业周报第369期，分析了2021年1月11日至1月15日期间零售行业的市场表现、投资策略及风险因素。报告指出，消费需求正呈现分化趋势，房价变化对消费行为有显著影响，特别是对必选消费和可选消费的不同作用。同时，报告关注了零售行业子行业及个股的表现，并对未来的投资方向提出了建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 整体表现：

  • 上证综合指数上涨2.69%，深证成份指数上涨3.88%，而商贸零售（中信）指数下跌1.50%，表现落后于大盘。
  • 过去一周，商贸零售指数下跌1.36%，位列29个中信一级行业第18位；2021年以来，其表现继续低迷。

• 子行业表现：

  • 过去一周，零售板块子行业中超市涨幅最大（1.72%），黄金珠宝和家电3C连锁则分别下跌0.66%和1.31%。
  • 2021年以来，超市涨幅0.29%，黄金珠宝下跌0.97%，家电3C连锁下跌2.59%。

• 个股表现：

  • 过去一周，涨幅前三的公司为大连友谊（12.78%）、天虹股份（7.96%）和百联股份（5.31%）。
  • 2021年以来，涨幅前三的公司为豫园股份（38.70%）、百联股份（22.33%）和美凯龙（9.31%）。
  • 涨幅后三的公司为南极电商（-23.39%）、北京城乡（-17.25%）和海印股份（-16.90%）。

2. 投资策略

• 房价对消费的影响：

  • 房价上涨抑制必选需求，但有利于可选消费。
  • 财富效应增加有利于高端消费和奢侈品市场，但对中低收入群体影响较大，若收入未同步增长，可能导致消费乏力。

• 短期看好：

  • 黄金珠宝的节日消费仍具吸引力。
  • 中高端奢侈品和化妆品的消费增长前景较好。

• 长期关注：

  • 低线城市消费需求是2021年的重要增长点。
  • 渠道下沉趋势将对消费增速提升起到关键作用。

• 下周关注个股：

  • 百联股份、首商股份、老凤祥、潮宏基。

3. 风险提示

• 居民消费需求增速未达预期。
• 地产后周期对部分子行业收入增速产生影响。
• 渠道变革对现有商业模式冲击高于预期。

关键信息

• 市场表现：

  • 2021年1月15日，商贸零售行业动态市盈率为71.5X，高于上证综指（16.5X）和深证成指（33.4X）。
  • 2021年以来，商贸零售行业动态市盈率较上年最后一个交易日下降1.7X。

• 行业动态：

  • 拼多多退出2021年春晚红包互动项目，快手和抖音成为备选。
  • 国美APP改名为“真快乐”，强调娱乐化、社交化的购物体验。
  • 北京房地产市场空置率上升，部分购物中心进行改造升级，以提升体验感和吸引客流。

• 投资建议：

  • 建议关注黄金珠宝、中高端奢侈品及化妆品等细分领域。
  • 低线城市消费潜力巨大，需关注渠道下沉带来的增长机会。

附录信息

• 行业及公司评级体系：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性。

• 分析师声明：

  • 报告基于合法合规信息，分析师独立、客观地出具分析，不与报酬直接相关。

• 免责声明：

  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
  • 报告可能因市场变化而调整，不保证信息的准确性和完整性。

• 联系方式：

  • 唐佳睿：tangjiarui@ebscn.com，021-52523866
  • 孙路：sunlu@ebscn.com，021-52523868

总结

本报告全面分析了零售行业的市场表现、投资策略及潜在风险，强调了房价变化对消费需求的分化影响。建议投资者关注黄金珠宝、中高端奢侈品及低线城市消费增长机会，同时需警惕居民消费增速不及预期、地产后周期及渠道变革带来的挑战。