20250825-国贸期货-_粕类周报_四季度供需缺口博弈_关注中美政策_35页_1mb

粕类周报分析总结

报告核心观点

四季度粕类市场呈现供需缺口博弈格局，核心影响因素为美国大豆产区供需态势及中美贸易政策因素。整体预计粕类价格将呈现震荡运行态势，关注中美政策变化。

投资观点与交易策略

• M01： 震荡运行，关注中美政策变化
• 交易策略：单边振荡，观望套利
• 风险关注：政策面扰动、天气因素及进口成本支撑

主要逻辑与基本面分析

精要

当前市场主要矛盾体现在以下几方面：

1. 外部格局：美国农业部（USDA）8月报告显示25/26年度美豆期末库存下调至2.9亿蒲，新作单产接近历史高位，但优良率仍处高位，产区天气影响预期
2. 国内基本面：进口大豆和豆粕库存处于高位，港口库存高企，部分油厂开机率下降；饲料需求维持刚性，提货维持高位，但港口库存绝对数值居高
3. 核心扰动因素：
   • 中美贸易政策动态影响及传闻
   • 天气对产区生长及压榨利润的影响
   • 菜粕进口预期变化

市场情绪与持仓

• CFTC数据显示美豆管理基金净空持仓上升
• 沪深交易所豆粕持仓居于历史高位区间
• 近期基差出现回归迹象

数据与指标概述

大豆与粕类主要基本面点多空研判：

重要提示：

• 本报告不属于期货交易咨询服务范畴
• 市场有风险，投资需谨慎