20251027-国贸期货-_粕类周报_短期震荡_关注中美政策_36页_1mb

报告摘要：国贸期货农产品粕类周报

• 报告日期： 2025-10-27
• 机构： 国贸期货农产品研究中心

主要观点

• 短期内，粕类市场呈现震荡态势，主要受中美贸易政策不确定性的影响。
• 豆粕短期偏多震荡，逻辑包括南美天气变化和国内供应压力；菜粕偏空，反映下游需求疲软和库存高位。
• 关键影响因素：中美政策谈判（如10月马来会面和APEC峰会）、南美天气（如巴西干旱）、进口数据（如中国大豆进口高位、澳菜籽进口放开）。
• 市场持仓分析：豆粕和菜粕主力合约持仓高位，反映出市场参与者活跃。
• 基差和价差：豆菜粕价差走扩，利润方面豆粕偏多，菜粕中性。

市场数据回顾

• 库存情况： 全球大豆库存下调，国内豆粕库存高位；菜籽库存低位，但菜粕库存去化不明显。
• 种植与出口： 巴西大豆种植率上升，美豆出口销售数据波动，中国进口依赖度高。
• 需求与利润： 饲养需求方面，养殖利润亏损支撑需求，但体重调整和需求疲软影响远期供应；豆粕性价比下降。

投资建议

• 市场趋势： 震荡为主，政策谈判进展和天气变化是关键变盘因素。
• 交易策略： 单边震荡交易，套利观望；风险点包括中美贸易政策、南美天气事件。
• 风险提示： 期市有风险，投资需谨慎。政策不确定性可能导致空头减仓反弹，但长期供应宽松压力可能持续。

其他信息

• 分析师： 黄向岚，从业资格F03110419，咨询证Z0021658。
• 数据来源： USDA、CONAB、钢联等，观点仅供参考。