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赛力斯（601127）公司点评报告分析

投资要点

◼ 事件概要：赛力斯2023年12月26日推出问界M9全景智慧旗舰SUV，共四款增程/EV版本，价格从46.98万元至56.98万元。

◼ 公司价值：依托新能源技术且与华为深度合作，维持“买入”评级及盈利预测。

产品与技术亮点

◼ 尺寸与空间：车身尺寸523019901800mm，轴距3110mm，三排最长腿部空间达1045mm。

◼ 续航与能耗：增程版WLTC综合续航1210km，油耗6.9L/100km；纯电版CLTC续航630km，支持5分钟快充续150km。

◼ 智能化：采用鸿蒙HarmonyOS 4系统、32英寸投影巨幕、HUAWEI AR-HUD等，智能座舱领先。

◼ 智驾系统：搭载ADS20高阶自动驾驶系统，配备192线激光雷达，支持全场景NCA，前向AEB覆盖4km/h~150km/h。

◼ 底盘与操控：搭载HUAWEI鸿蒙智能底盘，实现3D智能协同控制。

市场表现与评级

◼ 股价：当前市净率超1274倍，总市值约118,179百万元。

◼ 盈利预测（百万元）：

◼ 投资评级：维持“买入”，认为公司将在渠道与产品双驱动下开启新一轮增长。

业务合作与竞争优势

◼ 与华为深度合作，成立联合工作组，应用华为最新智驾技术，实现M系列持续超预期销售。

◼ 全新M9平台采用华为最新技术，动力架构与智能驾驶系统迭代领先。

风险提示

◼ 风险因素包括：芯片/电池供应链不稳定；新平台推广慢于预期；与华为合作执行力差等风险。

## 财务预测与现状数据
◼ 毛利率：2022A为11.3%，预测2023E为23.2%，2025E达17.7%以上。

◼ 资产负债率：持续维持在80%以上，流动负债占比较高，融资需求稳定。

## 关键技术指标
◼ ROE：2022A为3.355%，2025E有望达到83.5%。

◼ 资本开支：2023-2025年分别为负值，逐渐加大扩展投资。

## 结论与列示提醒
◼ 强调公司与华为联合创新优势，开启新交付渠道，长期受益于智能化汽车赛道。
◼ 投资提示：需注意短期亏损和高估值风险，建议关注长期价值。