20240827-华创证券-玲珑轮胎-601966.SH-2024年中报点评_经营稳健向好_全球化产能+配套战略布局稳步推进_6页_821kb

玲珑轮胎（601966）2024年中报点评总结

**证券评级：**强推

**目标价：**2355元
**当前价：**1549元

业绩亮点

1. 业绩增长迅猛： 2024年上半年实现营收10380亿元，同比增长1237%；归母净利润925亿元，同比增长6495%。单Q2营收同比增长996%，净利润增长3949%。
2. 产销稳健增长： 上半年轮胎生产与销售量分别同比增长187%和109%，产销率保持在九成以上；其中Q2单月环比增长显著。
3. 全球化布局见效： 泰国子公司利润大幅改善（同比+591%，环比+204%），塞尔维亚工厂亏损收窄，配套业务拓展国内及海外多个一线品牌项目。

经营与财务分析

• 产品结构与价格调整： 单胎均价微幅波动，毛利率环比下降340个百分点（主要受原材料成本上升影响），净利率则保持提升。
• 盈利能力： 毛利率和净利率同/环比分别大幅上升，海外工厂盈利修复和配套结构调整成为改善关键因素。
• 费用与资产减值： 当期费用率上升，主要受汇兑损失影响（上半年汇兑损失0.49亿元）。资产减值准备对利润影响约4523万元。

投资展望

• 盈利预测调整： 对公司2024-2026年盈利预测从2404/3072/3727亿调整为2310/2888/3695亿（PE分别为99/79/62倍）。
• 驱动因素： 塞尔维亚工厂产能爬坡、配套业务扩展及品牌影响力提升将持续推动公司盈利与估值上行。

风险提示

• 项目进度不及预期、油价大幅波动、政策变化等。