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通信（10月）：关注三季报行情

核心内容概述

2021年10月，通信行业整体表现承压，申万通信指数下跌0.75%。然而，随着三季报行情的临近，行业内部多个细分领域展现出增长潜力。重点包括物联网、通信设备、运营商新兴业务、云基础设施及IDC、光模块等板块，均存在结构性机会。

主要观点与关键信息

1. 物联网板块

• 政策支持：9月工信部等八部委联合发布《物联网新型基础设施建设三年行动计划》，提出推动10家物联网企业成长为产值过百亿、连接数突破20亿的目标。
• 用户增长：截至2021年8月末，国内蜂窝物联网终端用户同比增长25.2%，增速较前7月提升3.3pct。
• 行业前景：3Q21物联网模组行业有望延续高景气，受益于连接数快速增长；智能控制器板块因基数抬升和成本上涨，增速或较1H21放缓，但长期“东升西落”趋势不变。

2. 运营商板块

• 业务增长：前8月国内电信业务收入同比增长8.4%，新兴业务收入同比增长28.1%，其中云计算收入同比增长98%。
• 5G用户增长：8月三大运营商新增5G套餐用户0.41亿户，累计达5.80亿户，5G用户渗透率提升至35.6%。
• ARPU回暖：5G用户渗透率提升推动移动业务ARPU回暖，带动板块营收及净利稳健增长。

3. 通信设备板块

• 集采推进：2H21运营商5G建设提速，推动通信设备市场需求向好。
• 头部厂商表现：建议关注头部厂商盈利能力提升，如华为、中兴等在核心网设备集采中中标，带动行业增长。

4. 云基础设施&IDC板块

• 市场规模增长：2Q21中国云基础设施服务支出同比增长54%，腾讯云市场份额快速提升至18.8%。
• IDC增长：3Q21国内IDC行业机柜交付、上架进度稳健，预计营收及EBITDA有望保持增长。

5. 光模块板块

• 市场回暖：光模块市场增长达24%，高于此前预测，主要受益于芯片价格上涨及云厂商需求回暖。
• 电信侧机会：随着5G建设提速，国内光模块电信侧市场有望回暖，建议关注相关厂商。

重点推荐公司

风险提示

• 运营商集采不及预期
• 云厂商资本开支力度不及预期
• 物联网模组行业竞争加剧

行情回顾

• 通信板块：过去一个月（9/15-10/15）下跌0.75%，光纤光缆板块涨势领先。
• 光通信指数：上涨0.20%，PE（TTM）为36.54x，历史分位数为7.30%。
• 云计算指数：上涨0.90%，PE（TTM）为43.17x，历史分位数为44.1%。
• 物联网指数：上涨0.36%，PE（TTM）为45.8x，历史分位数为44.4%。

行业重点数据

• 电信业务收入：1~8月累计完成9,919亿元，同比增长8.4%。
• 新兴业务收入：同比增长28.1%，其中云计算收入同比增长98%。
• 5G用户增长：8月新增用户0.41亿户，累计达5.80亿户，5G渗透率提升至35.6%。
• 全球服务器市场：2Q21全球服务器市场规模为236亿美元，同比下降2.5%，其中中端和高端市场同比下滑30%和32.7%。
• 全球以太网交换机市场：2Q21同比增长10.7%，较1Q21提升3.3pct。
• 全球路由器市场：2Q21同比下降0.5%，增速较1Q21转负。

投资建议

建议关注以下细分领域及公司：

• 物联网：受益于政策支持及用户增长，关注模组及智能控制器行业。
• 通信设备：随着5G建设提速，运营商集采持续，关注头部厂商盈利能力提升。
• 运营商：产业互联网业务增长、移动业务ARPU回暖，带动板块稳健增长。
• 云基础设施&IDC：市场回暖，建议关注IDC及云服务提供商。
• 光模块：国内电信侧市场有望回暖，关注相关厂商。

结论

通信行业在10月整体承压，但三季报行情即将来临，多个细分领域仍具备增长潜力。政策支持、5G建设提速、云计算业务增长、物联网连接数提升等因素共同推动行业向好。建议投资者关注头部厂商及具备成长性的细分领域。