20221030-安信证券-火炬电子-603678.SH-2022年前三季度公司自产元器件板块维持增长_毛利率提升_5页_369kb

火炬电子2022年前三季度业绩总结

核心内容概述

火炬电子（603678.SH）于2022年10月30日发布三季报，整体业绩受到疫情及消费电子市场低迷影响，但自产元器件板块保持增长，毛利率提升，公司通过优化经营策略和业务结构调整，实现经营质量改善。

主要财务数据

营收与利润

• 2022年前三季度营业收入：28.36亿元（同比-21.14%）
• 2022年前三季度归母净利润：7.18亿元（同比-8.17%）
• 2022年前三季度扣非净利润：6.93亿元（同比-11.26%）
• 2022年三季度单季营收：8.76亿元（同比-26.06%）
• 2022年三季度单季归母净利润：2.21亿元（同比-4.17%）

分业务表现

• 自产元器件板块：收入12.58亿元（同比+7.76%），净利润6.10亿元（同比+10.14%）
• 新材料板块：收入6441.69万元（同比-32.54%）
• 国际贸易业务：收入15.00亿元（同比-35.66%）

财务结构与毛利率变化

毛利率提升

• 2022年前三季度毛利率：44.46%（同比+8.42pcts）
• 毛利率提升原因：公司收入结构中高毛利自产元器件业务占比上升

三费费用率变化

• 2022年前三季度三费费用率：9.86%（同比+3.52pcts）
• 销售费用率：3.54%（同比+1.1pcts）
• 管理费用率：5.28%（同比+1.9pcts）
• 财务费用率：1.04%（同比+0.53pcts）

净利率变化

• 2022年前三季度净利率：25.99%（同比+3.64pcts）

资产负债表与现金流

资产负债表变化

• 合同负债：0.07亿元（同比+184.64%）
• 存货：12.49亿元（同比+15.3%）
• 负债总额：15.0亿元（同比-20.7%）
• 股东权益：57.4亿元（同比+19.1%）

现金流改善

• 经营活动现金流净额：5.39亿元（同比+130.74%）
• 三季度单季经营活动现金流：0.21亿元（由负转正）

投资建议与评级

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：56.63元
• 当前股价：42.29元（2022-10-28）
• 财务预测（单位：亿元）：

• 估值指标：

业务拓展与战略

国际业务拓展

• 收购Maxmega：通过二级全资子公司雷度国际以850万美元收购新加坡Maxmega Electronics PTE LTD 74%的股权，拓展东南亚市场。

分拆上市计划

• 广州天极分拆：计划在科创板独立上市，增强微波无源元器件业务竞争力。
• 广州天极技术优势：具备陶瓷介质材料制备和半导体薄膜工艺技术，产品应用于国防军工及5G通信等领域。

风险提示

• MLCC价格下降：可能影响公司利润
• 下游民品市场需求变动：存在不确定性

总结

火炬电子在2022年前三季度业绩受外部环境影响，但自产元器件板块表现稳健，毛利率显著提升。公司通过优化经营策略和业务结构调整，改善现金流状况。同时，公司积极拓展国际市场和推进分拆上市，进一步增强其在高可靠MLCC领域的竞争力。在军工信息化发展背景下，公司未来业绩有望持续增长，维持“买入-A”评级。