20230831-东吴证券-极米科技-688696.SH-2023年中报点评_线上销售偏弱致经营业绩承压_静待需求修复_3页_459kb

极米科技2023年中报点评总结

核心财务表现

• 极米科技2023年H1实现营业收入16.27亿元，同比下降20.16%。
• 归母净利润为0.93亿元，同比下降65.6%。
• 扣除非经常性损益后净利润为0.59亿元，同比下降74.8%。
• 第二季度单季营业收入7.43亿元，同比下降27.4%，归母净利润4,053万元，同比下降72.6%。

主要原因分析

• 境内市场需求面临阶段压力，复苏节奏缓慢，对业绩造成显著负面影响。
• 线上销售渠道表现较弱，Q2毛利率下滑32.7个百分点至33.97%，销售费用率、管理费用率和研发费用率均同比上升，导致销售净利率大幅下降。

境外与产品表现

• 境外收入同比增长39.1%，显示海外渠道建设稳步推进，已覆盖欧洲、美国及日本等市场。
• 新产品如RS Pro 3融合新技术，提升产品多样性；H6系列4K投影进一步调整产品结构。

盈利预测与投资评级

• 下调2023-2025年盈利预测：从原预测5亿、6.15亿、7.4亿调整至1.8亿、3.3亿、4.8亿。
• 当前市盈率（PE）调整为48倍至18倍，评级下调至“增持”，强调需求修复的不确定性。

主要风险提示

• 消费需求恢复不及预期，新产品市场接受度风险
• 海外拓展进度、芯片供应和原材料价格波动影响
• 行业竞争加剧，低端产品冲击公司盈利模式