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极米科技(688696SH)2023年上半年公司快报

核心业绩

• 上半年收入：163亿元，同比下滑20.1%；净利润0.9亿元，同比下滑65.6%。
• Q2单季度：收入74亿元，同比下滑27.4%；净利润0.04亿元，同比下滑72.6%。

业务分析：

1. 国内市场：

   • 内销承压，2023Q2极米LED投影销量同比下滑42%，全半年度内销收入下滑幅度显著。

2. 海外市场：

   • 海外收入同比增长39%，持续推进本土化团队与渠道建设，产品覆盖欧洲、北美、日本等地。

3. 互联网增值业务：

   • 2023年上半年互联网增值服务收入同比增长12%。

财务表现：

1. 毛利率：

   • 2023年Q2毛利率为34%，同比下滑33个百分点，主要因对老产品进行降价促销。
   • 希望通过高端产品（如RSPro3）放量，逐步提升毛利率。

2. 盈利能力：

   • Q2净利率为5.5%，同比下降9.0个百分点。
   • 营销费用率同比上升93%，研发投入率同比增长44%，费用激增拖累盈利。

3. 现金流：

   • Q2经营性现金流净额同比降幅达5亿元，主要因收入下滑导致回款减少。

未来展望：

• 公司已完成从LED到多形态投影产品的全面布局。
• 政策推动消费复苏与新品逐步放量，有望带动收入、业绩企稳回升。

投资建议：

• 目标价：维持买入-A评级，6个月目标价14,099元。
• 盈利预测（2023-2025年EPS）：4.41元、4.97元、5.66元。
• 估值：2023年32倍PE，目标价比当前股价有22%上行空间。

风险提示：

• 核心零部件供应紧缺、行业竞争加剧、新品量产不及预期等。