20181228-招商证券-银龙股份-603969.SH-深耕高铁市场_高速发展可期_3页_411kb

银龙股份（603969.SH）总结

核心内容

银龙股份是一家专注于预应力混凝土用钢材拉拔模具和预应力混凝土用钢材研发、生产和销售的国内行业领军企业。公司产品包括预应力钢丝、钢绞线、钢棒等，广泛应用于铁路、公路、桥梁、建筑等多个领域。近年来，公司积极向下游高铁和轨交市场延伸，拓展了轨道板、钢轨等高附加值产品线，显示出较强的发展潜力。

主要观点

• 行业地位：公司是国内预应力钢材行业的重要参与者，具备较强的市场竞争力和行业影响力。
• 产品结构：公司产品涵盖预应力混凝土用钢材的多个细分领域，且正在向高铁和轨交领域拓展，产品附加值逐步提升。
• 市场前景：随着高铁和轨交投资加速，公司相关产品有望获得持续增长的订单，受益于行业景气度提升。
• 财务表现：公司近年来营收增长显著，尤其是2017年同比增长47%，但2018年略有下滑，预计未来几年盈利将逐步恢复并增长。
• 估值与评级：公司2018-2020年EPS预计分别为0.16元、0.26元、0.35元，对应PE分别为29.9倍、18.4倍、13.6倍。首次给予“强烈推荐-A”评级，表明公司具有较高的投资价值。

关键信息

股价与市场数据

• 当前股价：4.7元
• 上证综指：2483
• 总股本：84100万股
• 流通市值：40亿元
• 每股净资产（MRQ）：2.0元
• ROE（TTM）：7.1%
• 资产负债率：33.8%

产品与市场

• 核心产品：预应力钢丝、钢绞线、钢棒，总产能达60多万吨。
• 应用领域：铁路、输配水工程、公路、桥梁、民用建筑、工业建筑、输配电工程及预应力混凝土特种结构工程。
• 高铁业务：公司是国内CRTSIII型高铁双向先张法预应力混凝土轨道板主要研发单位之一，产品已应用于郑徐、京沈、商合杭等高铁线路。
• 轨道板业务：新进研发的轨交轨道板产品已在天津地铁5号线、6号线和乌鲁木齐地铁1号线上试用。
• 钢轨业务：2017年设立邯钢银龙轨道科技有限公司，专注于钢轨贸易，市场空间大，毛利率高。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2018-2020年实现EPS分别为0.16元、0.26元、0.35元。
• 投资评级：首次给予“强烈推荐-A”评级。
• 风险提示：原材料价格上涨过快、高铁投资不达预期等。

财务数据与估值

财务数据

估值比率

财务比率

财务结构分析

资产负债表

现金流量表

投资评级定义

• 强烈推荐-A：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
• 行业评级：推荐（行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数）。

分析师信息

• 杨件：钢铁行业首席分析师，招商证券，7年研究经验。
• 倪文祎：钢铁行业分析师，招商证券，4年研究经验。
• 马晓晴：研究助理，招商证券，2年研究经验。
• 李玲：研究助理，招商证券。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议。本公司及其雇员不对使用本报告所引发的损失负责。