> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银龙股份（603969.SH）2026年中报总结 ## 核心内容 银龙股份于2026年发布中报，显示其两大核心主业——预应力材料和轨道交通用混凝土制品及装备信息化业务均实现显著增长，尤其是高端智能化装备出海成为利润新增长点。 ## 财务表现 - **营业收入**：2026H1公司收入达15.91亿元，同比增长7.96%。其中，第二季度收入10.30亿元，同比增长15.91%。 - **归母净利润**：2026H1归母净利润为2.41亿元，同比增长40.35%。第二季度归母净利润1.75亿元，同比增长71.81%。 - **毛利率**：公司综合毛利率为29.13%，同比提升4.87个百分点。第二季度毛利率达30.97%，环比提升5.21个百分点，同比增长6.42个百分点。 - **净利率**：2026H1归母净利率为15.15%，同比增长3.5个百分点。第二季度归母净利率17.03%，环比提升5.33个百分点，同比增长5.54个百分点。 - **现金流**：2026H1经营活动现金流净额为0.48亿元，同比增长11446.72%。现金流状况明显改善。 ## 主要观点 1. **两大主业增长显著**： - **预应力材料板块**：上半年收入12.39亿元，占营收比重77.90%，同比增长6.99%。归母净利润1.39亿元，占归母净利润比重57.62%，同比增长6.08%。增长主要得益于高性能高毛利产品（如轨道板用螺旋肋预应力钢丝、桥梁缆索用镀锌钢丝/钢绞线、2200MPa及以上超高强钢绞线）销量提升，以及新能源领域（如预应力柔性光伏支架、风电混凝土塔筒、液化天然气储罐、核电）的销量同比增长66.88%。 - **轨道交通用混凝土制品及装备信息化业务**：上半年收入3.09亿元，占营收比重19.42%，同比增长45.07%。归母净利润1.09亿元，占归母净利润比重45.05%，同比增长152.67%。其中，智能化高铁轨道板生产装备在海外标志性工程中应用，第二季度智能化装备类收入同比增长386.96%，对板块业绩增长贡献显著。 2. **盈利能力提升**： - 公司盈利能力显著增强，综合毛利率提升，归母净利率同比增加，显示公司产品结构优化及成本控制能力增强。 - 两大板块的归母净利率分别为11.22%和35.28%，其中轨道交通板块净利率提升明显。 3. **新能源投资布局**： - 参股公司鸿信沧州河间市70MW风电项目已并网发电，80MW“源网荷储”一体化项目及山西储能调频电站项目均在建设中，未来将为公司带来稳定收益。 ## 关键信息 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.6亿元、7亿元、7.8亿元，对应估值分别为11倍、9倍、8倍，维持“买入”评级。 - **估值指标**：P/E（市盈率）从2024年的26.1倍降至2028年的7.9倍，P/B（市净率）从2024年的2.5倍降至2028年的1.4倍，显示估值持续走低。 - **财务比率**： - **资产负债率**：从2024年的36.9%降至2028年的29.7%，表明公司负债水平逐步下降。 - **净负债比率**：从2024年的22.6%降至2028年的-7.1%，显示公司财务结构优化。 - **流动比率**：2026H1为2.4，2028E预计提升至3.0，表明短期偿债能力增强。 - **速动比率**：2026H1为1.9，2028E预计提升至2.5，速动资产覆盖短期负债能力增强。 - **ROE（净资产收益率）**：从2024年的9.7%提升至2028年的17.5%，显示公司盈利能力持续增强。 - **ROIC（投入资本回报率）**：从2024年的8.1%提升至2028年的15.6%，资本使用效率提升。 ## 风险提示 - 订单进度不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 - 原材料价格大幅波动风险 ## 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **EPS（每股收益）**：预计2026-2028年分别为0.64元、0.81元、0.90元，呈现持续增长趋势。 - **每股经营现金流**：从2024年的-0.12元提升至2028年的0.84元，现金流状况持续改善。 - **每股净资产**：预计2026-2028年分别为3.71元、4.38元、5.13元，显示公司资产质量提升。 ## 股票信息 - **行业**：通用设备 - **总市值**：6,187.89百万元 - **总股本**：871.53百万股 - **收盘价（2026年08月19日）**：7.10元 - **30日日均成交量**：17.57百万股 ## 分析师声明 - **分析师**：程龙戈、陈冠宇 - **执业证书编号**：S0680518010003、S0680522120005 - **邮箱**：chenglongge@gszq.com、chenguanyu@gszq.com ## 估值分析 - **P/E**：从2024年的26.1倍降至2028年的7.9倍 - **P/B**：从2024年的2.5倍降至2028年的1.4倍 - **EV/EBITDA**：从2024年的15.6倍降至2028年的5.1倍 ## 估值趋势 - **估值持续下降**：公司估值逐步走低，反映市场对其未来盈利能力的预期增强。 - **盈利增长与估值下降并存**：表明公司具备较强的盈利能力和成长潜力，估值具备吸引力。 ## 总结 银龙股份凭借预应力材料和轨道交通用混凝土制品两大核心板块的稳健增长，以及高端智能化装备出海的快速扩张，实现了盈利能力的显著提升。公司毛利率和净利率持续增长，现金流状况改善，未来盈利预测乐观，估值持续走低，维持“买入”评级。同时，公司也在积极布局新能源投资领域，有望在未来带来稳定收益。尽管存在订单进度、市场竞争和原材料价格波动等风险，但公司整体财务状况良好，具备较强的抗风险能力。