20171025-东兴证券-银龙股份-603969.SH-三季度财报点评_基建需求带动收入提速_费用压制利润表现_4页_659kb

银龙股份（603969）三季度财报总结

核心内容

银龙股份于2017年10月25日发布2017年第三季度报告，数据显示公司前三季度营业收入同比增长显著，但归母净利润出现下滑。公司作为预应力钢材制品行业的龙头企业，受益于基建需求复苏及技术拓展，未来盈利能力和市场地位有望进一步提升。

主要观点

收入增长显著，利润承压

• 2017年前三季度营业收入：14.89亿元，同比增长50.13%。
• 第三季度营业收入：5.52亿元，同比增长20.50%，创12个季度新高。
• 归母净利润：前三季度为9182.18万元，同比下降7.58%；第三季度为2908.41万元，同比下降45.59%。
• 利润下滑原因：
  • 成本上升：盘条价格大幅上涨，导致制造成本增加。
  • 财务费用增加：人民币升值造成财务费用上升。
  • 去年同期高基数：第三季度基数较高，拉低同比增速。

市场前景广阔，技术拓展助力发展

• 京津冀一体化与一带一路：为公司提供了新的市场增长空间，公司多个生产基地有望释放产能。
• 行业地位：公司是预应力钢材制品行业的龙头企业，在产能、技术、产品和客户网络方面具有显著优势。
• 高铁与地铁轨道板业务：
  • 公司已成为CRTSIII型先张法无砟轨道板和轨道板流水机组智能化生产线的主要研发者。
  • 拥有4个高铁轨道板生产基地，成功供应郑徐高铁、北京至沈阳高铁、商合杭高铁。
  • 新研发的地铁双向先张预应力混凝土复合减振轨道板将在天津和乌鲁木齐地铁试验段铺设。

盈利预测与投资评级

• 未来三年盈利预测：
  • 2017年：营业收入19.50亿元，归母净利润1.44亿元，EPS为0.36元，PE为46.14倍。
  • 2018年：营业收入24.00亿元，归母净利润2亿元，EPS为0.50元，PE为33.39倍。
  • 2019年：营业收入26.50亿元，归母净利润2.45亿元，EPS为0.61元，PE为27.24倍。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级，认为公司将持续受益于产能扩张和下游基建需求带动。

关键信息

财务指标预测

风险提示

• 盘条价格波动：可能对公司成本和利润产生较大影响。
• 高铁及地铁轨道板业务开拓不及预期：可能影响公司未来的盈利增长。

总结

银龙股份在2017年第三季度实现了收入的显著增长，但受成本上升、财务费用增加及去年同期高基数影响，净利润出现下滑。公司作为预应力钢材制品行业的龙头，凭借技术优势和产能布局，有望在京津冀一体化和“一带一路”等政策推动下，进一步拓展市场空间。公司正在积极拓展高铁和地铁轨道板业务，未来盈利能力和估值有望提升。尽管存在原材料价格波动和业务拓展不及预期的风险，但整体来看，公司具备良好的成长潜力和投资价值。