20250626-上海证券-2025年医药生物行业中期策略报告_坚定信心_向_新_而行_16页_578kb

证券研究报告分析总结

一、投资摘要

• 主要观点：

  1. 创新药与器械：创新药板块迎来商业化收获期，2024年企业亏损显著收窄，License-out交易数量与金额创新高；医疗器械板块呈现结构性分化，脑机接口等新技术带来增量潜力。
  2. 医药新消费：政策支持推动健康消费升级，中医药、药店、医疗服务板块迎来新机遇，AI赋能提升行业效率。
  3. 政策催化：多部门联合出台支持政策，如《促进健康消费专项行动方案》，推动行业高质量发展。

• 投资建议：
  关注 创新药及化学制药（恒瑞医药、中国生物制药等）、医疗器械（迈瑞医疗、爱朋医疗等）、中药（华润三九、众生药业等）、医药零售（益丰药房、一心堂等）、医疗服务（固生堂、问止中医等）等细分领域。

二、板块行情回顾

• 表现：2025年医药生物板块涨幅达10.65%，化学制药涨幅居首（26.71%），估值方面PE（TTM）约34倍，整体估值有所上升。
• 趋势：政策驱动下行业进入新一轮增长阶段，部分赛道如创新药、AI医疗表现强劲，但部分子行业如中药仍面临调整压力。

三、创新药

• 研发与商业化：政策优化加速审评审批，国产创新药研发管线丰富，2024年多家企业实现扭亏为盈，授权交易总额创新高。
• 市场动态：本土创新药在ASCO等国际会议中成果突出，国产替代加速；医保局支持脑机接口等前沿技术的医疗服务定价。

四、医疗器械

• 细分领域分化：医疗设备板块受政策影响短期承压，但2025年一季度招投标恢复，医学影像设备增长显著；集采常态化推动国产品牌市场份额提升。
• 技术前沿：脑机接口技术被纳入医疗器械监管框架，政策支持标准化发展，预计市场规模2028年突破60亿美元。

五、医药新消费

• 政策支持：健康消费专项行动方案推出，健康产业规模快速增长（2024年达9万亿元），中医药防病治病优势凸显。
• 行业趋势：AI赋能医疗服务提升效率，药店零售向“健康消费”转型（如一心堂新型门店模式）；中医药与零售、消费等领域深度融合，渗透率快速提升。

六、风险提示

• 主要风险：政策变动、药品降价、研发失败、国际化不及预期、竞争加剧等风险需密切关注。