2018年-德勤中国_新经济独角兽将自下半年起根植内地和香港新股市场_53页_2mb

Deloitte 2018年上半年中国内地及香港IPO市场回顾与展望总结

核心内容

2018年上半年，中国内地及香港IPO市场受到全球贸易紧张局势、政策调整和资本市场波动的影响，呈现出新股数量减少、融资额波动、市场估值变化等趋势。德勤对中国及全球IPO市场进行了全面分析，并展望了下半年的发展前景。

主要观点

1. 全球市场宏观环境

• 美国经济：受减税、扩大开支及全球经济增长反弹影响，未来两年将处于扩张状态。
• 美联储加息：6月进行第7次加息，预计年内再加息2次，符合市场预期。
• 美元强势：美国金融环境宽松，美元处于强势。
• 中美贸易摩擦：中美互征关税，中兴事件后双方磋商以避免摩擦升级。
• 中国央行：预计可能再次降准以缓解企业违约风险。
• 地方政府债务：8月将结束债务置换工作，市场出现发债提速迹象。
• 政策支持：国务院推出五大措施减少涉企收费，为企业减负3,000多亿元人民币。
• 资本市场改革：中国推动多项改革，包括取消外资持股比例限制、扩大互联互通额度、纳入MSCI指数、CDR试点等。

2. 香港市场回顾

• 新股数量：2018年上半年，香港新股数量创多年新高，但融资额为自2016年以来的最低。
• 融资结构：80%融资额来自内地企业，但新股数量以香港企业为主。
• 市盈率变化：40倍以上市盈率的新股比例显著上升，而10-20倍市盈率的比重下降。
• 首日表现：主板新股首日回报率显著上升，平均达+32%，而GEM新股回报率较低，平均为+14%。
• 超大型IPO：仅1宗超大型IPO融资额占主板融资总额约19%，超大型新股数量和融资金额均为新低。
• 行业分布：消费行业成为重中之重，占比增加12个百分点；科技、传媒和电信行业融资额领先。

3. 中国内地市场回顾

• 新股发行速度放缓：上半年新股数量较2017年同期下降，但融资额有所上升。
• 融资规模：前五大IPO融资达458亿元人民币，较2017年同期增长223%。
• 行业分布：传统与高端制造、金融及科技传媒电信行业占比最大。
• 审核情况：IPO审核通过率下降至52%，否决率上升至39%；审核周期延长，市场趋于谨慎。
• 高市盈率问题缓解：大部分IPO市盈率在20-30倍之间，高市盈率项目减少。

4. 市场前景展望

• 香港市场：预计下半年将有更多不同类型的新经济、创新概念企业及小H股上市；首家不同股权架构的新经济企业可能于7月上市。
• 中国内地市场：预计IPO数量将有所减少，但融资额可能维持稳定；可能迎来CDR发行，吸引海外中资企业回归A股。
• 全球市场：纽交所因4宗超大型IPO占据融资额榜首，港交所仍保持全球第五；全球前五大IPO融资额同比增长45%。

关键信息

香港市场

• 新股数量：上半年共119只主板新股及54只GEM新股申请，数量创多年新高。
• 融资额：主板融资额约为8.1亿港元，GEM约为6,818万港元。
• 超大型IPO：仅1只超大型IPO，融资额为171亿港元。
• 行业分布：消费行业占比最大，科技、传媒和电信行业融资额领先。
• 审核与上市：300家企业正在等待上市审核，审核通过率下降。

中国内地市场

• 新股数量：上半年共107只新股上会，56只通过审核，8只取消，42只未通过。
• 融资额：前五大IPO融资达458亿元人民币，较2017年同期增长223%。
• 行业分布：传统与高端制造、金融及科技传媒电信行业占比最大。
• 审核政策：从严审核，防止问题企业带病申报，IPO通过率下降至52%。
• CDR试点：中国证监会推动CDR试点，首批CDR可能于第三季度发行。

全球市场

• 纽交所：凭借4宗超大型IPO，融资额居全球首位。
• 港交所：融资额全球第五，但超大型IPO数量减少。
• IPO融资额增长：全球前五大IPO融资额同比增长45%，平均融资规模显著上升。
• 中美贸易摩擦：对市场带来不确定性，影响全球贸易秩序。

德勤在中国内地及香港市场的作用

• IPO服务：德勤为中国内地及香港的多家企业提供了上市服务，包括工业富联、宁德时代、华西证券、无锡药明康德等。
• 专业团队：德勤拥有强大的专业团队，涵盖审计、税务、咨询等多个领域。
• 历史成就：德勤曾参与多个全球瞩目的IPO项目，如中国农业银行、嘉能可国际等。
• 本地化服务：德勤在中国拥有22个办事处，超过14,000名员工，提供全方位的上市服务。

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