20180303-安信证券-投资策略主题报告_新经济研究系列之二-全方位解码_独角兽__23页_1mb

2018年新经济与独角兽企业发展总结

核心内容

2018年，中国在科技创新和新经济发展方面展现出强劲势头，独角兽企业数量和总市值持续增长，中美新经济差距逐步缩小。中国资本市场开始积极支持独角兽企业上市，尤其关注高端制造、云计算、人工智能和生物科技四大行业。尽管目前尚无明确的IPO快速通道政策，但政策导向已清晰表明支持新经济发展的决心。

主要观点

• 独角兽企业的重要性：独角兽代表了科技创新和商业模式创新的前沿，具有高成长性和高估值潜力，是未来科技龙头的候选。
• 政策支持：证监会、交易所、新华网等多次表态支持独角兽企业上市，推动制度创新，增强资本市场对新经济的包容性。
• 中美差距缩小：中国独角兽数量和总市值增长迅速，成为全球第二大独角兽国家，与美国形成“科技G2”格局。
• 行业与地域分布：互联网服务、电子商务和互联网金融是独角兽企业最集中的领域，北京、上海、杭州、深圳和广州是独角兽企业数量和估值的主要聚集地。

关键信息

全球独角兽企业概况

• 总数与市值：截至2018年2月底，全球共有230家独角兽企业，总市值达8019亿美元。
• 中美领先：美国有113家独角兽企业，占全球总数的49%；中国有62家，紧随其后。
• 行业分布：互联网服务（26.5%）、电子商务（14.6%）、金融（11.3%）是独角兽企业最多的行业。
• 估值分布：全球独角兽企业估值分布呈金字塔型，估值超过200亿美元的独角兽企业占31.3%，其中中国有3家，美国有5家。

中国独角兽企业概况

• 总数与估值：2017年中国共有120家独角兽企业，总估值近3万亿元人民币，其中超级独角兽企业8家。
• 行业分布：互联网服务（22家）、电子商务（22家）、互联网金融（14家）是独角兽企业主要聚集的行业。
• 地域分布：北京（54家）、上海（28家）、杭州（13家）、深圳（10家）、广州（3家）是独角兽企业数量和规模的TOP5城市。
• 投资机构：红杉资本、腾讯、经纬中国是捕获独角兽企业最多的投资机构。

风险提示

• 盈利能力不确定性：独角兽企业普遍处于成长阶段，盈利能力尚未稳定。
• 科技颠覆性变化：科技发展可能带来行业颠覆，独角兽企业需不断创新。
• 全球经济波动：全球经济可能出现超预期波动，影响独角兽企业的成长环境。

投资策略

• 支持新经济：监管层正推动制度改革，以支持新技术、新产业、新业态、新模式企业上市。
• A股投资者红利：如果BATJ等独角兽企业登陆A股，中国投资者将有机会分享科技发展红利。
• 制度障碍：目前A股上市制度对独角兽企业存在限制，如盈利要求、VIE架构、股东人数限制等，需进一步改革。

四大高科技行业独角兽

• 高端制造：小米、宁德时代、大疆、蔚来汽车等企业估值较高，部分正在筹备A股上市。
• 云计算：蚂蚁金服、数梦工场、集奥聚合、金山云、腾云天下等企业活跃于该领域。
• 人工智能：Face++、商汤科技、寒武纪科技、云知声、依图科技等企业具备领先技术。
• 生物科技：联影医疗、复宏汉霖、平安好医生、信达生物、微医、春雨医生、碳云智能、诺禾致源等企业专注于医疗健康领域。

图表与数据

• 图1与图2：展示了美国和中国科技龙头股的股价变化，表明独角兽企业上市后可能成长为科技龙头。
• 图3：假设BATJ在A股上市，中国投资者将获得更好的回报。
• 图4与图5：显示了2009年至今独角兽企业的国家和行业分布，以及平均估值。
• 图6与图7：展示了全球独角兽企业的行业分布和估值总和。
• 图8：比较了中美独角兽企业的行业分布。
• 图9与图10：显示了2009~2017年全球和中美新增独角兽情况。
• 图11~17：展示了2017年中国独角兽企业的估值、行业分布、地域分布及投资机构分布。

结论

中国独角兽企业数量和估值持续增长，显示出强大的创新能力和市场潜力。尽管存在制度障碍，但监管层正积极改革以支持独角兽企业上市，推动新经济发展。未来，随着制度的完善和市场的开放，中国有望培育出更多科技龙头企业，为投资者带来新的机遇。