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快手2021年中报总结

核心内容概览

快手于2021年8月27日发布了2021年半年报，整体表现呈现出广告和电商业务稳步增长，用户活跃度持续提升的趋势。尽管公司整体净亏损扩大，但收入结构优化、用户参与度增强以及多项战略举措的推进，显示出公司在短视频行业的持续竞争力和增长潜力。

主要观点

收入结构优化与用户活跃度提升

• 2021年半年度营收：361.58亿元，同比增长42.8%。
• 毛利率提升：整体毛利率达42.5%，同比提升76.8%。
• 用户活跃度增强：
  • 平均日活跃用户（DAU）为2.932亿，同比增长11.9%。
  • 平均月活跃用户（MAU）为5.06亿，同比增长6.73%。
  • DAU/MAU比率达到57.9%，环比增加1.1%。
  • 用户日均使用时长增至106.9分钟，同比增长25.2%。

直播业务调整与转型

• 直播收入下滑：2021Q2直播收入为71.93亿元，同比下降37.6%。
• 内容多元化：推出“快手新知播”大型直播活动，覆盖财经、科普、科技、法律等16个垂类领域。
• 合作拓展：推出“蓝海计划”，与全国公会建立长期合作，上半年公会合作数量同比增长近400%，直播付费用户平均收入同比增长18.2%。

线上营销平台发展

• 磁力金牛平台：上半年推出，打通私域与公域边界，成为主要收入来源。
• 线上营销收入：Q2收入同比大幅上升156.2%至100亿元。
• 品牌广告商增长：品牌广告商数量较去年同期增长近四倍，显示出平台对广告主的吸引力。

电商生态体系完善

• 快手电商增长：Q2电商交易商品总额达1454亿元，同比增长约两倍。
• 快手小店占比：从2020年同期的66.4%增至2021Q2的90.7%。
• 好物联盟发展：电商交易额环比增长近90%，进一步强化平台品牌效应。

关键信息

战略布局

• “造风者计划”：预计下半年投入亿级资金和千亿级流量，助力平台内容与商业变现。
• 生态基金：快手投资部准备10亿级生态基金，用于投资服务商生态伙伴，推动平台生态多元化发展。

评级与投资建议

• 公司评级：维持“推荐”评级，预计2021、2022年营业收入分别为993.99亿元和1351.64亿元，同比增长69.11%和35.96%。
• PS预测：2021年PS为2.45x，2022年PS为1.80x。

风险提示

• 内容监管风险：视频内容可能受到政策影响。
• 竞争风险：面临头部企业竞争压力。
• 用户流失风险：活跃用户增速可能放缓。

数据与图表说明

• 图1：2017-2021H1年快手营业收入及毛利率概况。
• 图2：2017-2021H1年快手分业务收入（百万元）。
• 图3：2017-2021H1年快手营收构成。
• 图4：2017-2021H1年销售费用率概况。
• 图5：2017-2021H1年快手用户数据。
• 图6：2017-2020年快手直播业务数据。
• 图7：2017-2021H1年电商业务数据。

分析师信息

• 分析师：杨晓彤
• 联系方式：010-80927626 / yangxiaotong@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130518020001
• 简介：哈尔滨工业大学管理学学士、硕士，2017年加入中国银河证券研究院投资研究部。

投资建议与评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10% - 20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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