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沥青期货早报（2025年9月5日）

大越期货投资咨询部 金泽彬
从业资格证号：F3048432
投资咨询证：Z0015557
联系方式：0575-85226759
重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

一、基本面分析
供给端：8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降幅5.1%，产能利用率31.40%，样本企业产量52.4万吨，检修量68.2万吨，预期下周供给压力或增加。
需求端：重交沥青开工率29.3%，低于历史均值；建筑沥青、改性沥青开工率虽有增长，但整体低迷。下游需求持续偏弱。
成本端：日度沥青加工利润亏损扩大至-629.11元/吨，原油走弱削弱成本支撑。

二、库存与基差
库存：社会库存127万吨，环比降1.70%，厂内库存降5.86%，港口稀释沥青库存累增至19万吨。
基差：山东现货价3540元/吨，11合约基差98元/吨（现货升水），显示远月合约偏强。

三、盘面与持仓
盘面：MA20线下方运行，期价偏空；主力持仓净多头，但多头减仓，多空博弈加剧。

四、综合观点与预期
短期趋势：预计沥青2511合约震荡区间3447-3489元/吨。
利多因素：原油高位，成本支撑较强。
利空因素：需求复苏不及预期，高价沥青库存压力增加。
主要风险：原油价格波动、沥青焦化利润差变动。

免责声明：本报告基于公开数据编制，不构成投资建议。市场有风险，投资决策请谨慎。
数据来源：WIND、上海钢联、大越期货
注：报告包含对供需、利润、基差、库存等多维度深入分析（含图表解读，此处摘要略去细节）。